連續(xù)虧損兩年后，天域生態(tài)（603717.SH）終于扭虧。
8月12日，公司發(fā)布中報，今年上半年實現營業(yè)收入3.49億元，比上年同期增長13.29%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2266.59萬元，同比增長161.56%。
不過，鈦媒體APP注意到，天域生態(tài)的扭虧并不是主營業(yè)務增長帶來的，而是靠處置房產確認收益實現。且對照一季報來看，第二季度公司依然是虧損狀態(tài)。
面對連續(xù)的業(yè)績下滑乃至虧損，天域生態(tài)早早開始轉型。但當前時點來看，無論養(yǎng)豬還是介入鋰電，追逐熱點式跨界轉型，前景難言樂觀。
主業(yè)走下坡路靠賣房扭虧天域生態(tài)成立于2000年，主營園林生態(tài)工程的設計、施工養(yǎng)護及苗木種植等，于2017年上市。上市前，公司業(yè)績連年穩(wěn)健增長，可謂健康。然上市次年，業(yè)績“變臉”，凈利潤急劇下滑不說，甚至連續(xù)兩年巨額虧損。
（天域生態(tài)業(yè)績變動情況，來源：wind）
2020年、2021年，公司分別虧損1.57億元、2.15億元，兩年累計虧損3.72億元，而此前的四年其累計盈利也僅3.84億元。
到今年上半年，公司才實現扭虧，但歸母凈利潤僅2266.59萬元。對此，公司解釋稱，“報告期內，公司出售了位于上海市楊浦區(qū)國權北路1688弄12號及15號的建筑面積為6772.27㎡的房屋及該房屋占用范圍內的土地使用權，出售該資產確認的資產處置收益為4707.29萬元。”
換句話說，靠賣資產扭虧的天域生態(tài)基本面并未好轉。今年上半年，公司扣非凈利潤依舊虧損，為-2648.04萬元。
進一步拆解數據來看，今年第二季度，天域生態(tài)在單季實現營收2.25億元的情況下，還虧損了21.04萬元。
上市第三年，天域生態(tài)緣何就走到虧損地步？歸根究底還是主業(yè)走下坡路。
回溯2017年IPO時的招股書，公司極力闡釋園林行業(yè)前景的廣闊，稱“對園林綠化的旺盛需求主要源于人民群眾對生態(tài)環(huán)境及人居環(huán)境的訴求不斷提升，從而推動政府在園林綠化、生態(tài)修復方面的持續(xù)需求及房地產開發(fā)商對園林景觀的剛性需求。”
但公司所謂的景氣度帶來的利好僅維持了一年。2018年，由于PPP 項目大規(guī)模退庫、金融去杠桿等一系列政策的出臺，天域生態(tài)業(yè)績開始下滑。
業(yè)內人士告訴鈦媒體APP，“園林行業(yè)的集中度低，競爭激烈，且該行業(yè)為資金密集型行業(yè)，加上很多客戶是政府、企事業(yè)單位、地產商等，結算周期長，對公司資金規(guī)模要求較高。一旦回款出現問題，對公司經營是致命的。”
如是所言，早在天域生態(tài)上市當年，其應收賬款就達到4.45億元，占當期營收的比重高達47.03%。之后幾年，公司應收賬款更是快速增長，2018年-2021年，分別為6.49億元、7.47億元、7.53億元、5.69億元，占營收的比重達61.93%、89.25%、129.16%、89.18%。到今年二季度末，公司應收賬款高達5.33億元，占營收的比重再次飆升至153%。
應收賬款高企帶來的壞賬直接導致公司虧損，也遭到交易所的刨根問底。到如今，公司已經放緩主營業(yè)務，轉而著重加強應收賬款回收。天域生態(tài)在中報中明確表示，“針對國家PPP政策的變化調整和房地產行業(yè)的收縮態(tài)勢，公司主動放緩經營節(jié)奏，嚴格把控項目實施風險，以在手訂單屢約為主，新承接項目為輔。上半年，重點項目清欠工作及應收賬款回收，依舊是公司經營發(fā)展的重中之重。“
經營重心的變化，直接帶來合同額的變化，今年上半年公司及子公司累計簽訂合同23項，合計金額1857.29萬元；而在如日中天的2017年，公司及子公司累計簽訂合同曾達54項，合計金額26.32億元。
追熱點跨界養(yǎng)豬業(yè)績下滑、主業(yè)不振，天域生態(tài)早在2017年就提出轉型，彼時給出的方向是重點探索天域田園和生態(tài)農業(yè)等發(fā)展方向。但鈦媒體APP注意到，天域生態(tài)轉型策略頗值得玩味，從養(yǎng)豬到鋰電，熱衷追逐“熱點”。
2019年，受非洲豬瘟影響、國內生豬產能急劇減少，生豬價格猛漲。當年8月15日，天域生態(tài)發(fā)布公告稱，公司擬與控股股東、實際控制人之一的羅衛(wèi)國共同出資設立上海天域生態(tài)牧業(yè)科技有限公司，注冊資本1億元，正式官宣跨界養(yǎng)豬。彼時給出的理由是，“基于對生豬養(yǎng)殖行業(yè)的利好判斷，生豬養(yǎng)殖行業(yè)現金流優(yōu)于公司傳統(tǒng)業(yè)務。”
同年9月，公司再發(fā)公告，與皮埃西（張家港）種豬改良有限公司（以下簡稱PIC中國）經友好協商，就種豬擴繁合作簽署了《戰(zhàn)略合作框架協議》。之后，公司迅速租賃場地、建養(yǎng)殖場、母豬引種，2020年首批生豬出欄入市，2021年初又公告擬再建豬場，大干快上的節(jié)奏明顯。
但2019年跨界養(yǎng)豬就如高點入市，天域生態(tài)的豬場還在建設中，2021年春節(jié)后，豬周期就轉瞬進入下行通道，年中甚至跌破成本線并持續(xù)很長時間。
見識到豬周期的急上急下，公司跨界養(yǎng)豬的熱情明顯有所消減。公司在2021年年報中坦言：“進行生豬養(yǎng)殖轉型的上市公司也應當理性投資，穩(wěn)健發(fā)展，并且利用好自身規(guī)模化、產業(yè)化和專業(yè)化的優(yōu)勢。“
時間來到今年上半年，公司位于崇明及武漢的豬場才正式投產運營，此時公司生態(tài)農牧板塊的方向已經升級為實現“種、養(yǎng)、食”相結合的生態(tài)大農業(yè)戰(zhàn)略。
根據公司披露的主要經營數據，今年1-3月，公司銷售生豬17829頭，上半年累計銷售29857頭，仍有存欄15.64萬頭。
（天域生態(tài)生豬銷量，來源：公告）
生豬銷售直接帶來公司上半年營業(yè)收入的增加，但就凈利潤而言，明顯未能起到作用。值得一提的是，公司此前在互動平臺上明確表示“生豬養(yǎng)殖板塊，短期內不會擴張”。
轉型鋰電遭“唱衰”養(yǎng)豬未能拯救困境中的天域生態(tài)，今年其又瞄上大熱的鋰電材料領域。
2月23日，天域生態(tài)公告稱，擬以不超過6.1億元現金增資青海聚之源新材料有限公司（以下簡稱“青海聚之源”）達到控股目的。資料顯示，青海聚之源是專業(yè)從事六氟磷酸鋰、鋰電池正負極材料、鋰電池三元材料的研發(fā)、生產及銷售的新能源材料企業(yè)。
養(yǎng)豬還沒養(yǎng)出名堂，又要跨界技術含量更高的鋰電材料，溢價并購虧損公司股權的天域生態(tài)隨即遭上交所閃電問詢。同時，二級市場投資者也“用腳投票”，公告披露后公司股價斷崖式下跌。
跨界未開始就遭各方“唱衰”，天域生態(tài)不得不調整投資方案。3月29日，公司公告，上述交易變更為“公司通過增資的形式向標的公司投資2.1億元，以獲得標的公司35%股權”。隨之交易對方的業(yè)績承諾也從最初承諾“青海聚之源2022年-2024年實現經審計的公司凈利潤分別不低于3億元、4億元、5億元”調整為“2022年-2024年三年經審計的扣非歸母凈利潤不低于9億元”。
根據中報披露，公司已支付1.9億元增資款項，且青海聚之源已經完成此次的公司工商變更登記手續(xù)。
事實上，天域生態(tài)跨界追逐鋰電領域的行為不被看好是顯而易見的。一方面，青海聚之源本身資質難言優(yōu)質。2016年1月成立的青海聚之源，現階段產品為六氟磷酸鋰，公司已獲“柴達木循環(huán)經濟試驗區(qū)管委會”批復的年產 6000 噸高端六氟磷酸鋰建設項目，其中一期年產 2000 噸六氟磷酸鋰生產線已于 2021 年下半年竣工并獲得德令哈市應急管理局試生產批復，尚未正式投產，二期年產 4000 噸六氟磷酸鋰生產線尚在建設過程中。截至2021年末，其總資產8.82億元，凈資產9135.01萬元，負債7.91億元。
經營方面，2020年、2021年，青海聚之源僅實現營業(yè)收入0元、381.77萬元，凈利潤分別為-467.47萬元、-2804.51萬元。但就在這樣的背景下，交易對方承諾2022-2024年其扣非歸母凈利潤不低于9億元，能否實現只能打個問號。
另一方面，資本蜂擁進鋰電領域，未來行業(yè)產能過剩成為必然。以青海聚之源主營的六氟磷酸鋰為例，去年動力電池產業(yè)鏈高景氣直接帶動其核心基礎材料之一電解液的需求，推動六氟磷酸鋰價格走高，從2020年7月的7萬元/噸，一舉漲至去年末最高56萬元/噸的價格。但今年3月以來，六氟磷酸鋰價格跳水，一度跌到25萬元/噸左右，近日價格有所反彈，在26.75元/噸左右。
實際上，今年年初開始，市場上已有六氟磷酸鋰規(guī)劃產能過剩的風聲，但業(yè)內仍在加碼產能。比如：6月下旬，川恒股份（002895.SZ）和八億時空（688181.SH）相繼公告擴能，前者擬與國軒控股集團合資新設公司投資開展六氟磷酸鋰研發(fā)、生產、銷售和技術服務等業(yè)務，后者擬投資2.8億元建設年產3000噸六氟磷酸鋰項目；8月初，天際股份（002759.SZ）又計劃在江西瑞昌投資約30億元新建年產六氟磷酸鋰30000噸、高純氟化鋰6000噸及副產品配套項目。
針對業(yè)內的不斷擴產，有行業(yè)分析師向鈦媒體APP坦言，“行業(yè)內其實已經出現無序競爭，雖然近期六氟磷酸鋰價格有所反彈，但大概率難再現去年的大漲。畢竟在行業(yè)產能大擴張后供需結構已經明顯改善，隨著后續(xù)產能逐步釋放，價格下跌已經是趨勢。”其還表示，按照當前的規(guī)劃推算，行業(yè)產能過剩只是時間問題。
