資本市場的“歲月靜好”，從來都離不開監(jiān)管規(guī)則和機(jī)制的“守護(hù)”。
科創(chuàng)板開市“滿月”，交易數(shù)據(jù)出爐：科創(chuàng)板開市以來總體平穩(wěn)，市場熱情度處于高位，投資者情緒逐步趨于理性，各項機(jī)制初顯成效。由此，“平穩(wěn)”和“理性”成為市場各界點評科創(chuàng)板首月市場表現(xiàn)的“刷屏詞”。
筆者認(rèn)為，如今看起來十分樸素的平穩(wěn)運行的背后，是規(guī)則先行的制度鋪墊，是有疑必問的高效信息披露，是及時有效監(jiān)管的成功威懾。
2018年11月5日，國家主席習(xí)近平宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，科創(chuàng)板的制度建設(shè)也由此開啟。接近三個月后的1月底，相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。3月1日，《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等近30個文件集中發(fā)布，涉及申報門檻、發(fā)行承銷、市場交易、信息披露要求、投資者適當(dāng)性管理等多個維度，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的戰(zhàn)略布局也終于正式建立了較為完備的規(guī)則體系。
就發(fā)行審核制度而言，目前科創(chuàng)板累計受理企業(yè)152家，行業(yè)分布堅守科創(chuàng)板支持國家戰(zhàn)略定位，企業(yè)集中于“三個面向”、“主要服務(wù)”、“重點支持”、“推動融合”等領(lǐng)域。從上市標(biāo)準(zhǔn)看，有129家、4家、1家、11家、4家企業(yè)分別選擇了科創(chuàng)板一至五套上市標(biāo)準(zhǔn)，另有3家企業(yè)選擇差異表決權(quán)/紅籌企業(yè)適用的第二套“市值+收入”指標(biāo)，科創(chuàng)板上市規(guī)則包容性特征體現(xiàn)明顯。
從發(fā)行審核環(huán)節(jié)的運作來看，上交所根據(jù)信息披露監(jiān)管要求，及時回應(yīng)投資者關(guān)切，第一時間審核公司公告，針對個別科創(chuàng)公司的核心技術(shù)涉及專利訴訟，在證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部的指導(dǎo)下，會同相關(guān)派出機(jī)構(gòu)，及時采取監(jiān)管行動，督促公司向市場說清講明有關(guān)情況，并督促保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見，充分滿足投資者知情權(quán)、緩解市場擔(dān)憂。同時，上交所對于違規(guī)行為果斷處理，敦促中介機(jī)構(gòu)切實履行“看門人”職責(zé)。筆者注意到，上交所已經(jīng)至少“問退”了4家申報企業(yè)。隨著更多公司認(rèn)識到監(jiān)管“動真格”，被問退或主動放棄申報的情況很可能還會增加。
從市場交易情況來看，科創(chuàng)板開市以來經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過程，至今28家已上市科創(chuàng)板公司股價全部上漲，較發(fā)行價平均漲幅171%，漲幅中位數(shù)160%。在交易機(jī)制創(chuàng)新方面，科創(chuàng)板公司上市首周不設(shè)置漲跌停限制，5個交易日后漲跌幅放寬至20%，有利于及時反映市場的價值判斷，更有效發(fā)揮市場定價作用。
從投資者結(jié)構(gòu)來看，目前科創(chuàng)板開戶數(shù)低于400萬戶，兼顧了風(fēng)險承受力與市場流動性；近四成開通科創(chuàng)板權(quán)限的投資者參與首月交易。自然人投資者為科創(chuàng)板參與主體，交易占比89%，專業(yè)機(jī)構(gòu)交易占比11%。未來，隨著新股供給常態(tài)化、投資者參與熱情趨穩(wěn)，科創(chuàng)板估值將逐漸回歸理性。也就是說，投資者適當(dāng)性管理機(jī)制發(fā)揮了顯著效果，市場中合格投資者對于科創(chuàng)板市場交易的認(rèn)知、判斷、駕馭能力高于A股市場平均水平。
此外，筆者注意到，科創(chuàng)板交易首月共發(fā)現(xiàn)8起異常交易行為（包括5起拉抬打壓股價類、3起虛假申報類異常交易行為），且單周呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，這也表明投資者對于規(guī)則和監(jiān)管的敬畏在逐步提升。
兵馬未動，糧草先行，對于擔(dān)負(fù)資本市場改革創(chuàng)新試驗田重任的科創(chuàng)板市場而言，完備且兼具可操作性的規(guī)則就是最好的“糧草”。筆者相信，科創(chuàng)板交易首月的“行穩(wěn)”也將為科創(chuàng)板市場的“致遠(yuǎn)”奠定堅實的基礎(chǔ)。
