中國園林網(wǎng)3月31日消息：凈利翻兩番,符合市場預期:2010年營業(yè)收入和利潤總額分別為14.54億和3.32億,同比增長149%和215%,歸屬于股東凈利潤2.58億,同比增長208%。EPS為1.72元,公司業(yè)績符合市場預期。
凈利增速更快源于毛利率提升與良好的期間費用控制:2010年凈利潤增速快于營業(yè)收入,一方面源于毛利率小幅上升0.74個百分點至33.63%,其中園林設計和苗木毛利率分別同比大幅上升21.1和15.71個百分點,另一方面源于期間費用率同比大幅下降5.04個百分點至6.28%,其中管理費用率和財務費用率分別同比下降4.08和0.95個百分點,反映了良好的費用控制能力。
新簽訂單迅猛:2010年公司與張北、株洲、大同、鞍山等8個城市簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,新簽框架協(xié)議和直接施工合同分別為54.66億元和20.87億元,設計合同0.50億元,框架協(xié)議與合同總金額76億元,預計公司結(jié)轉(zhuǎn)至2011年訂單在70億元以上(含框架協(xié)議)。2011年國內(nèi)二三線城市的城市化進程、民生投資將推動園林行業(yè)持續(xù)高景氣,公司新簽合同有望突破百億元。
看好2011年業(yè)績的持續(xù)快速增長:(1)在手訂單飽滿,工程施工余額也高達7.9億元;(2)快速擴張的人員瓶頸在2010年得到較好緩解(2010年員工數(shù)翻倍至1042人,其中設計和技術(shù)人員為128、483人);(3)行業(yè)高景氣度持續(xù)。
盈利預測與投資建議:預計公司2011-12年EPS為3.42(考慮2011年約1億元的股權(quán)激勵費用,我們判斷公司2011年經(jīng)營目標的2.66元EPS趨于謹慎)、6.81元,6個月目標價137元(對應2011年40倍、12年20倍PE),維持“增持”投資評級。
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(來源：中信建投證券有限責任公司)