科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在賦予資本市場新的使命。擁抱中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)“芯”驅(qū)動(dòng)力、賦能信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)“最強(qiáng)大腦”，是多層次資本市場的堅(jiān)定回答。
日前，國務(wù)院印發(fā)《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》并強(qiáng)調(diào)，大力支持符合條件的集成電路企業(yè)和軟件企業(yè)在境內(nèi)外上市融資，加快境內(nèi)上市審核流程，符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)條件的研發(fā)支出可作資本化處理。鼓勵(lì)支持符合條件的企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市融資，通暢相關(guān)企業(yè)原始股東的退出渠道。通過不同層次的資本市場為不同發(fā)展階段的集成電路企業(yè)和軟件企業(yè)提供股權(quán)融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等服務(wù)，拓展直接融資渠道，提高直接融資比重。
筆者認(rèn)為，創(chuàng)新能力正在成為全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈整合的核心，相關(guān)創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位毋庸置疑；同時(shí)，近年來多層次資本市場對于科技企業(yè)服務(wù)能力快速增長，更能夠真正肩負(fù)起托舉科技創(chuàng)新的時(shí)代重任。
首先，由于科技要素是新一輪產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵力量，全球經(jīng)濟(jì)的競合在前沿科技領(lǐng)域的體現(xiàn)尤為明顯。我國經(jīng)濟(jì)正處在向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，需要?jiǎng)?chuàng)新技術(shù)擔(dān)當(dāng)新的“國之重器”。
今年全國兩會(huì)期間，中共中央總書記、國家主席習(xí)近平看望參加全國政協(xié)會(huì)議的經(jīng)濟(jì)界委員并指出，“面向未來，我們要把滿足國內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，加快構(gòu)建完整的內(nèi)需體系，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新及其他各方面創(chuàng)新，加快推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能制造、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，形成更多新的增長點(diǎn)、增長極”。
筆者認(rèn)為，集成電路和軟件產(chǎn)業(yè)是支撐我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，不僅肩負(fù)行業(yè)自身的發(fā)展，而且對于上下游乃至更大范圍的新基建產(chǎn)業(yè)發(fā)展意義重大。我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的關(guān)鍵期，需要?jiǎng)?chuàng)“芯”行業(yè)不斷突破并引領(lǐng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
其次，創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)與多層次資本市場的服務(wù)結(jié)構(gòu)具有高契合度，資本市場能夠?yàn)閯?chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)提供最高效的支撐。
不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代快，資金消耗大同時(shí)輕資產(chǎn)運(yùn)行，以信貸方式為主的間接融資雖然也能提供融資服務(wù)，但是其業(yè)務(wù)的風(fēng)控特點(diǎn)決定了更適合“錦上添花”。而多層次資本市場則更向創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)提供了直接融資、聯(lián)合發(fā)展的沃土。
在創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，私募基金領(lǐng)先的風(fēng)投資金可以率先介入，且資本市場提供了其便利退出的可能，科創(chuàng)板近期的限售股解禁也證明了這一點(diǎn)；在企業(yè)相對成熟后，在Pre-IPO階段介入的投資者往往與資本市場關(guān)聯(lián)度更強(qiáng)，例如券商等機(jī)構(gòu)的子公司能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更大規(guī)模的融資支持；如果企業(yè)尋求上市，根據(jù)其自身特點(diǎn)，新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等多層次資本市場的不同板塊可以提供最契合的選擇；企業(yè)上市后，資本市場也能夠引導(dǎo)資金向創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)等“風(fēng)口”高效配置，引導(dǎo)行業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)，持續(xù)賦能企業(yè)發(fā)展。
第三，創(chuàng)“芯”產(chǎn)業(yè)與資本市場緊密結(jié)合，也將為資本市場優(yōu)化發(fā)展生態(tài)、繼續(xù)發(fā)展動(dòng)能發(fā)揮重要力量。
在資本與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的碰撞結(jié)合中，不僅企業(yè)取得了支持發(fā)展的“長錢”，資本市場也將深深受益。優(yōu)質(zhì)創(chuàng)“芯”企業(yè)是先進(jìn)生產(chǎn)力的構(gòu)成之一，其登陸多層次資本市場，對于加速實(shí)現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰，上市資產(chǎn)的市場化進(jìn)退意義重大。在資本市場生態(tài)中，上市公司的質(zhì)量提升無疑也將帶動(dòng)投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和投資者財(cái)富獲得感的實(shí)現(xiàn)，這種優(yōu)化和實(shí)現(xiàn)從長期來看，有助于促進(jìn)資本市場形成新的投融資平衡，從而擁有更高水平的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇所言，“資本市場要肩負(fù)起推動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的使命”“要充分發(fā)揮資本市場促進(jìn)創(chuàng)新資本形成的機(jī)制優(yōu)勢，大力推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固”。筆者認(rèn)為，多層次資本市場有能力也有必要進(jìn)一步賦能中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)“芯”驅(qū)動(dòng)，助燃中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎。
