公司公告2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
公司預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.29億元-3.69億元，同比增長(zhǎng)1066.3%-1208.0%，扣非凈利潤(rùn)2.82億元-3.22億元，同比增長(zhǎng)318.1%-349.10%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要系：1）造紙行業(yè)利好：受所在造紙行業(yè)執(zhí)行供給側(cè)改革、國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)、淘汰落后產(chǎn)能等因素的影響，母公司紙產(chǎn)品市場(chǎng)向好，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)提高、銷售量較上年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)較上年大幅增加。2）園林業(yè)務(wù)并表：公司于2017年5月完成對(duì)誠(chéng)通凱勝生態(tài)100%股權(quán)收購(gòu)，從6月份起并表，預(yù)計(jì)2017年度新增園林業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)1.30億元-1.45億元。3）資本結(jié)構(gòu)改善：公司2017年5月取得定增資金后，按發(fā)行方案償付部分有息負(fù)債,資本結(jié)構(gòu)得到有效改善，2017年度財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出較上年大幅減少。4）16年同比基數(shù)較小：2016凈利潤(rùn)2822.9萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)-1.29億元，利潤(rùn)基數(shù)較小。
園林業(yè)務(wù)并表凸顯盈利彈性，持續(xù)踐行大生態(tài)、大環(huán)保戰(zhàn)略。
此前公司剛剛公告出資1.13億元組建梅山保稅港PPP項(xiàng)目SPV公司，積極落實(shí)和推進(jìn)寧波海洋國(guó)際生態(tài)城戰(zhàn)略合作，充分發(fā)揮公司園林景觀業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步積累行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司2017年順利定增收購(gòu)誠(chéng)通凱勝生態(tài)后，園林業(yè)務(wù)持續(xù)拓展并通過(guò)簽訂戰(zhàn)略合作框架、中標(biāo)、組建SPV公司等方式，從單一的綠化景觀向文旅、水環(huán)境、市政設(shè)施等建設(shè)運(yùn)營(yíng)擴(kuò)展，整合各地生態(tài)園林業(yè)務(wù)資源并快速推進(jìn)項(xiàng)目。截止2018年1月，公司已簽署4個(gè)項(xiàng)目合作框架，合計(jì)金額高達(dá)205.16億元；已中標(biāo)或簽署合同項(xiàng)目金額為5.37億元；組建SPV公司項(xiàng)目金額6.62億元。公司生態(tài)園林業(yè)務(wù)順利開(kāi)拓和推進(jìn)，為2018年的盈利轉(zhuǎn)化提供更大保障。隨國(guó)家對(duì)PPP的規(guī)范和立法有望使市場(chǎng)更加健康，項(xiàng)目含金量有望提升，生態(tài)景觀園林行業(yè)將受益。公司向生態(tài)環(huán)境、園林景觀業(yè)務(wù)繼續(xù)延伸，持續(xù)踐行大生態(tài)、大環(huán)保戰(zhàn)略，園林綠化市政工程項(xiàng)目盈利水平高，公司業(yè)績(jī)彈性凸顯。
造紙行業(yè)供給側(cè)改革、國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)、淘汰落后產(chǎn)能等因素共振，公司造紙業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)同比改善明顯。
2017年文化紙持續(xù)上漲，上調(diào)印刷用紙、辦公用紙等價(jià)格，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jī)大幅改善。漲價(jià)趨勢(shì)延續(xù)到18年初，2018年1月，由于河南、安徽、湖北、江蘇等地暴雪等惡劣天氣因素影響，原材料價(jià)格波動(dòng)，公司再度發(fā)布漲價(jià)函。
凱勝園林項(xiàng)目快速推進(jìn)，公司進(jìn)一步向大生態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。基本面趨勢(shì)向好，2018年估值具有安全邊際，3年期定增價(jià)提供股價(jià)支撐，維持買入。
公司造紙業(yè)務(wù)：環(huán)保督查加強(qiáng)，供給收縮，造紙盈利觸底改善。公司積極調(diào)整造紙產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，子公司湘江紙業(yè)搬遷完成后2018年起開(kāi)始貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。生態(tài)園林業(yè)務(wù)：公司定增收購(gòu)誠(chéng)通凱勝順利完成，迅速推進(jìn)PPP園林項(xiàng)目落地，執(zhí)行力強(qiáng)。大股東誠(chéng)通集團(tuán)首批國(guó)資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)，3500億國(guó)企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金依托，有望助力岳陽(yáng)林紙后續(xù)項(xiàng)目推進(jìn)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。高管員工持股激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，引入非國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)混改。我們看好公司PPP長(zhǎng)期發(fā)展以及凱勝在生態(tài)園林板塊的持續(xù)開(kāi)拓實(shí)力，三年期定增價(jià)格6.46元提供全邊際，PPP訂單持續(xù)落地，為未來(lái)兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供扎實(shí)支撐。我們維持公司2017-2019年EPS分別為0.25元、0.44元和0.61元，2017-2019年的復(fù)合增速為56%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017-2019年P(guān)E分別為27倍，15倍和11倍，公司未來(lái)園林為基礎(chǔ)的大生態(tài)項(xiàng)目發(fā)展前景廣闊，維持買入！
