中國園林網(wǎng)4月13日消息：曾有A股“第一高價(jià)股”美譽(yù)的東方園林，眼下資金鏈緊繃的壓力越來越大，采用各種方式進(jìn)行融資的要求也越來越強(qiáng)烈。
3月31日，東方園林發(fā)布公告稱，為確保生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，2012年度擬向北京銀行等金融機(jī)構(gòu)申請不超過人民幣 35 億元的綜合授信額度，擔(dān)保方式為信用擔(dān)保。而在此前不久，其還公告了擬非公開發(fā)行股票融資不超過16.5億元的消息。
有資深財(cái)務(wù)專家指出，東方園林如此迫切而緊湊的融資要求，顯示出它自身正受到越來越大的財(cái)務(wù)壓力。事實(shí)上，它的這種財(cái)務(wù)壓力由來已久。個(gè)中根源，主要來自于它的業(yè)務(wù)模式缺陷。而這個(gè)缺陷所埋下的重大風(fēng)險(xiǎn)，爆發(fā)誘因日益凸顯。
根據(jù)該專家的分析，東方園林承接的大多是政府工程，大多數(shù)都需要前期墊資，等地方政府賣地完成實(shí)現(xiàn)收入后才能結(jié)賬，財(cái)務(wù)安全度較低。而且還大多采用“三三三一”式（即第一年付款30%，第二年30%，第三年30%，第四年10%）、“五三二”之類收款方式，回款期極其漫長，發(fā)生壞賬的可能性也較高。這些，都對凈現(xiàn)金流形成了巨大的壓力。同時(shí)，施工隊(duì)伍也大多采用收編“游擊隊(duì)”的方式，“游擊隊(duì)”們大多沒有足夠的技術(shù)能力和資金實(shí)力，“這兩種因素疊加，風(fēng)險(xiǎn)就埋下了。一旦甲方不能按期付款，公司的現(xiàn)金準(zhǔn)備又不足，民工討要工錢、工期延誤等一系列問題就會(huì)出現(xiàn)。此外，收編‘游擊隊(duì)’雖然能有效地控制成本，但是工程質(zhì)量卻很難得到有效控制。”
“你看東方園林2011年的三季報(bào)，每股收益高達(dá)2.29元，但是每股現(xiàn)金含量卻是負(fù)的，-3.5825元，這說明它形成的利潤都是應(yīng)收款。它要支撐這些利潤，就得不斷地拿工程，如果回款及時(shí)，就又投入進(jìn)去，又滾動(dòng)起來；這得有個(gè)前提，業(yè)務(wù)你能保證拿得到，業(yè)務(wù)保證做得好，還有形成的應(yīng)收款要保證能夠收回來，中間任何一個(gè)環(huán)節(jié)掉鏈子，都會(huì)形成重大風(fēng)險(xiǎn)。”該專家說。
據(jù)《投資者報(bào)》報(bào)道，東方園林曾為了緩解資金壓力發(fā)過假公告。
《投資者報(bào)》報(bào)道稱，2010年7月初，東方園林發(fā)布了“關(guān)于取消與鞍山城建原協(xié)議的重要公告”，聲稱“基于鞍山市發(fā)改委停批新債券，原鞍山市方面5月發(fā)行20億元債券中只有6億元用于萬水河前期整治，景觀工程財(cái)力無法支持，所以原簽訂的協(xié)議，經(jīng)雙方協(xié)商后取消”。而鞍山市的相關(guān)負(fù)責(zé)人隨后卻在媒體采訪中對此進(jìn)行了否認(rèn)。幾天后，東方園林又撤銷了該公告。
上述專家補(bǔ)充說，東方園林2011年三季報(bào)中每股現(xiàn)金含量為-3.5825元，也有可能是短期內(nèi)存在很多還貸款之類資金流出事項(xiàng)。這同樣是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，“因?yàn)楣こ虊|款、回款漫長和回款可能不按期等因素決定，它必須進(jìn)行較高的負(fù)債，以保證充足的現(xiàn)金流。”
根據(jù)東方園林2011年三季報(bào)，其2011年1-9月經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5.38億元，比上年同期減少2.11億元，繼續(xù)惡化幅度高達(dá)64.68%。截止2011年9月30日，負(fù)債總額已經(jīng)從2010年12月31日的6.35億元激增到14.43億元。同時(shí)，應(yīng)收賬款、存貨、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付賬款和管理費(fèi)用分別較期初增長106.60%、84.23%、370.91%、30.10%、879.43%、46.07%和34.92%。
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、財(cái)務(wù)系副主任、碩士生導(dǎo)師鄭亞光對此深表擔(dān)憂。“利潤不是最重要的，最重要的是風(fēng)險(xiǎn)——現(xiàn)金比利潤更重要。”他說。
也有業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)金流長期緊張的境況，又反過來要求東方園林必須長期保持較高的利潤率。惟有如此，才能保證其強(qiáng)大的融資能力，以維持資金鏈不致斷裂。
然而，進(jìn)入2012年以來，東方園林卻呈現(xiàn)出虧損幅度進(jìn)一步加大的態(tài)勢。其3月31日發(fā)布的2012年一季度業(yè)績預(yù)報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2012年一季度凈利潤虧損2835.86萬元—3093.66萬元，而上年同期的虧損則為859.35萬元，同比增幅低達(dá)-230%-260%。
2009年11月27日，東方園林在深圳中小板上市。發(fā)行價(jià)58.6元，上市當(dāng)天股價(jià)漲幅接近100%。至2010年8月20日，股價(jià)最高達(dá)到229元。計(jì)算復(fù)權(quán)后，股價(jià)更是超過400元。A股“第一高價(jià)股”的桂冠由此而來。
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(來源：和訊網(wǎng))
