5月27日，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2017〕9號），上海、深圳證券交易所也出臺了完善減持制度的專門規(guī)則。
證監(jiān)會2016年1月7日發(fā)布的《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2016〕1號，以下簡稱《減持規(guī)定》），但從《減持規(guī)定》發(fā)布后的實踐情況來看，出現(xiàn)了一些值得重視的新情況、新問題。
目前市場減持出現(xiàn)的主要問題為：一是大股東集中減持規(guī)范不夠完善。一些大股東通過非集中競價交易方式，如大宗交易方式轉讓股份，再由受讓方通過集中競價交易方式賣出，以“過橋減持”的方式規(guī)避集中競價交易的減持數量限制。二是上市公司非公開發(fā)行股份解禁后的減持數量沒有限制，導致短期內大量減持股份。三是對于雖然不是大股東但持有首次公開發(fā)行前的股份和上市公司非公開發(fā)行的股份的股東，在鎖定期屆滿后大幅減持缺乏有針對性的制度規(guī)范。四是有關股東減持的信息披露要求不夠完備，一些大股東、董監(jiān)高利用信息優(yōu)勢“精準減持”。五是市場上還存在董監(jiān)高通過辭職方式，人為規(guī)避減持規(guī)則等“惡意減持”行為。
針對上述問題，在保持現(xiàn)行持股鎖定期、減持數量比例規(guī)范等相關制度規(guī)則不變的基礎上，需要專門重點針對突出問題，充分借鑒境外證券市場減持制度經驗，結合我國實際，對現(xiàn)行減持制度做進一步完善，有效規(guī)范股東減持股份行為。對此，證監(jiān)會發(fā)布減持新規(guī)的主要措施內容如下：
一是鼓勵和倡導投資者形成長期投資、價值投資的理念，進一步強調上市公司股東應當嚴格遵守相關股份鎖定期的要求，并切實履行其就限制股份減持所作出的相關承諾。
二是完善大宗交易制度，防范“過橋減持”。明確有關股東通過大宗交易減持股份時，出讓方、受讓方的減持數量和持股期限要求。
三是引導持有上市公司非公開發(fā)行股份的股東在股份鎖定期屆滿后規(guī)范、理性、有序減持。
四是進一步規(guī)范持有首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份和上市公司非公開發(fā)行的股份的股東的減持行為。
五是健全減持計劃的信息披露制度。明確減持的信息披露要求，進一步健全和完善上市公司大股東、董監(jiān)高轉讓股份的事前、事中和事后報告、備案、披露制度，防范和避免故意利用信息披露進行“精準式”減持。
六是強化上市公司董監(jiān)高的誠信義務，防范其通過辭職規(guī)避減持規(guī)則。
七是落實《國務院關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》要求，對專注于長期投資和價值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金在市場化退出方面給予必要的政策支持。
八是明確大股東與其一致行動人減持股份的，其持股應當合并計算，防止大股東通過他人持有的方式變相減持。
九是切實加強證券交易所一線監(jiān)管職責，對于違反證券交易所規(guī)則的減持行為，證券交易所采取相應的紀律處分和監(jiān)管措施。
十是嚴厲打擊違法違規(guī)減持行為，對于利用減持進行操縱市場、內幕交易等違法行為的，加強稽查執(zhí)法，加大行政處罰力度，嚴格追究違法違規(guī)主體的法律責任。
對于本次減持新規(guī)的出臺，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，此次修改完善減持制度，基于“問題導向、突出重點、合理規(guī)制、有序引導”的原則，對當前實踐中存在的、社會反響強烈的突出問題作了有針對性的制度安排。在完善具體制度規(guī)則時，通盤考慮、平衡兼顧，既維護二級市場穩(wěn)定，也關注市場的流動性；既關注資本退出渠道是否正常，也保障資本形成功能的發(fā)揮；既保障股東轉讓股份的應有權利，也保護中小投資者的合法權益；既考慮資本市場的頂層制度設計，也關注市場面臨的現(xiàn)實問題，著眼于堵塞現(xiàn)有制度的漏洞，避免集中、大幅、無序減持擾亂二級市場秩序、沖擊市場信心。
基于此，鄧舸認為，修改后的減持制度將更有利于引導產業(yè)資本專注實業(yè)，對市場流動性的影響，對投資者預期的影響，應該說皆是正面的。
在堅持規(guī)則對鎖定期的影響方面，鄧舸特別指出，減持政策調整不涉及首發(fā)鎖定期問題，首發(fā)鎖定期繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有規(guī)定。與此同時，鄧舸強調此次減持政策調整也不涉及上市公司非公開發(fā)行股票鎖定期問題，上市公司非公開發(fā)行股票鎖定期繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有規(guī)定。上市公司發(fā)行股份購買資產的，有關主體應當遵守《上市公司重大資產重組管理辦法》有關鎖定期的規(guī)定。
