中國園林網(wǎng)1月19日消息：事件:
東方園林于2010年10月15日發(fā)布公告:修正之前半年報(bào)中的對前三季度歸屬于母公司的凈利潤增幅預(yù)測,增幅由210%-240%調(diào)整為170%-180%,09年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6310.22萬元;調(diào)整的原因?yàn)?三季度部分施工項(xiàng)目受設(shè)計(jì)調(diào)整和天氣因素影響,部分工程產(chǎn)值延后實(shí)施。
評論:
增幅預(yù)測的調(diào)整對公司來說偏中性:1、園林企業(yè)也具有建筑施工的特點(diǎn),比如施工工期長、工程周期與回款周期不一致等,因此一般來說,訂單是隨后公司收入和業(yè)績的保證,但單個(gè)時(shí)點(diǎn)的業(yè)績要受到多種因素影響。2、上市以來,公司頻頻接到大訂單,有的訂單規(guī)模是2009年收入的幾倍之多,大項(xiàng)目的實(shí)施和結(jié)款使得公司的收入和利潤不如之前那么平滑。如下表所示,09年最后一天至今,公司公告的大訂單不完全統(tǒng)計(jì)達(dá)到52億元以上,而09年銷售收入才5.84億元左右。
長期來看,暫時(shí)放緩增速不見得是壞事:1、園林工程是系統(tǒng)工程,需要資金、人員、技術(shù)、材料的協(xié)調(diào)發(fā)展,企業(yè)應(yīng)避免陷入單方面優(yōu)勢帶來的“擴(kuò)張沖動(dòng)”,最后影響工程質(zhì)量和品牌,比如對稀缺資源和材料的監(jiān)測和掌控、人員培訓(xùn)等等。2、如前所述,目前公司訂單無憂,不完全統(tǒng)計(jì)結(jié)果是52億元,達(dá)到09年收入的9倍以上,因此暫時(shí)放慢增速,實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源有效整合,各方面協(xié)調(diào)發(fā)展,有效消化巨量訂單,更有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。
我們堅(jiān)持對公司的觀點(diǎn):公司是市政園林方面當(dāng)之無愧的龍頭,有著品牌、經(jīng)驗(yàn)、管理等多方面的顯著優(yōu)勢,相較于規(guī)模較小的園林企業(yè)和綠化大隊(duì),公司能提供全面的、專業(yè)的園林和綠化方案,顯著的核心競爭力將使得公司迅速做大做強(qiáng)。
投資建議:
我們暫時(shí)維持之前的全年盈利預(yù)測,2010-2012年歸屬母公司凈利潤分別為:2.54億元、5.01億元、7.44億元,分別增長202.84%、97.64%、48.35%;按總股本計(jì)算,全面攤薄后EPS分別為1.69、3.34、4.95元,對應(yīng)估值分別為64、32、22倍左右,我們看好園林行業(yè)的發(fā)展,與棕櫚園林一樣,我們同樣看好東方園林在行業(yè)中的發(fā)展,維持對公司的“買入”評級。
(來源：國金證券股份有限公司)
