中國園林網(wǎng)3月31日消息：區(qū)別于市場的觀點:
“城市景觀系統(tǒng)綜合服務(wù)商”模式打開了公司未來的發(fā)展空間。據(jù)我們測算,十二五期間市政園林市場份額將超過5000億。公司憑借其較高的知名度,區(qū)別于傳統(tǒng)的,運(yùn)用“城市景觀系統(tǒng)綜合服務(wù)商”模式,主動為當(dāng)?shù)卣块T提供規(guī)劃設(shè)計思路,并向當(dāng)?shù)卣块T灌輸設(shè)計先行的理念,以此增加獲得設(shè)計和施工合同的概率,保證公司業(yè)務(wù)的快速增長。自向“城市景觀系統(tǒng)綜合服務(wù)商”升級以來,公司屢獲市政園林大單,截止報告發(fā)布日公司披露的市政園林項目合同金額已超過60個億。目前這些項目進(jìn)展順利。
公司是四萬億水利投資的受益企業(yè)之一。政府未來10年在水利方面的投資將達(dá)到4萬億元,而其中便包括與公司業(yè)務(wù)極其相關(guān)的河段治理和中小型水庫建設(shè),河段治理目前主要是水質(zhì)改善和河岸景觀建設(shè),中小型水庫則通常需要周圍布置綠化帶,涵養(yǎng)水源,美化環(huán)境。我們預(yù)計河段治理和中小型水庫建設(shè)等水利項目大致占整個4萬億的30%,而園林項目一般占河段治理和中小型水庫總投資的10-50%不等。假設(shè)未來10年國家水利投資按復(fù)合年均12.3%的速度增長,由此帶動的相關(guān)園林綠化投資每年的量將超過200億,市場空間龐大。對于公司,通過敏感性分析,若市場份額提升至3%,園林項目占相關(guān)水利項目總投資的30%,則僅此一項未來十年將至少給公司帶來108億的收入,發(fā)展契機(jī)巨大。
公司未來在拓展房地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)方面具有很強(qiáng)的優(yōu)勢。目前二三線城市有一種新的情況出現(xiàn),即政府愿意通過向相關(guān)地產(chǎn)商出售規(guī)劃地附近的一部分土地,用以籌集景觀工程的資金,這就為公司在未來和房地產(chǎn)企業(yè)合作打開了空間。通常市政景觀規(guī)劃施工前該部分土地價格低廉,但經(jīng)過規(guī)劃和施工后,其價值將會有大幅上升,而公司作為景觀系統(tǒng)綜合服務(wù)商,事先參與規(guī)劃,對生地有著遠(yuǎn)超出房地產(chǎn)商的遠(yuǎn)景認(rèn)識,因此通過和房地產(chǎn)商的合作,房地產(chǎn)商將大為減少投資生地的風(fēng)險,獲得不菲的投資收益,作為雙贏,公司也將成為該處地產(chǎn)開發(fā)后相關(guān)園林施工的首選企業(yè)。我們認(rèn)為隨著城市景觀系統(tǒng)綜合服務(wù)商模式在未來的進(jìn)一步深入,房地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)將成為公司潛在的利潤增長點。
投資評級:
我們預(yù)計公司10-12年凈利潤分別為2.58億、4.38億和6.91億,復(fù)合年增長率為63.65%,每股收益為1.72元、2.92元和4.60元。基于良好的行業(yè)前景和公司未來業(yè)績高成長的確定性,同時基于公司歷史上平均高于70的市盈率,審慎給予公司2011年45倍市盈率,對應(yīng)目標(biāo)價131元。
首次給予公司“買入”評級。
風(fēng)險因素:缺乏足夠營運(yùn)資金的風(fēng)險;部分市政園林項目的付款被拖延的風(fēng)險。
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