中國園林網(wǎng)10月23日消息：10月21日，鐵漢生態(tài)（300197.SZ）漲停，收報于28.51元。
“鐵漢生態(tài)今天的漲停，更多是因為政策刺激下，環(huán)保板塊的集體大漲?！币晃淮笮腿谭治鰩煾嬖V記者，事實上，公司今年以來的業(yè)績表現(xiàn)低于市場預期。
漲停背后，實有隱憂。10月15日，鐵漢生態(tài)發(fā)布2013年前三季度業(yè)績預告，預計報告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元—1.6億元，比上年同期增長0-20％。
如果延續(xù)這一業(yè)績表現(xiàn)，失望的恐怕不只是市場。此前2013年1月份，鐵漢生態(tài)推出一份罕見的高行權(quán)條件股權(quán)激勵計劃，該計劃行權(quán)條件為2013年-2016年凈利潤比2012年分別增長30％、95％、190％和330％。若2013年30％的凈利潤增長率達不到，公司核心人員——總共228人的激勵對象當年度的行權(quán)權(quán)利將作廢。
“四季度業(yè)績壓力很大?！?0月21日，鐵漢生態(tài)證券部人士坦言。
鐵漢生態(tài)三季度業(yè)績低迷，不在大多數(shù)投資者預期之內(nèi)。
此前，包括長江證券（行情，問診）、國海證券（行情，問診）等券商研究所均認為，公司下半年工程項目進度有望加快，業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。國海證券的研報認為，公司三季報將迎來業(yè)績拐點。如今，業(yè)績拐點暫時落空后，10月15日、16日，公司股價接連下跌2.21％、4.52％。
“園林行業(yè)今年主要是因為宏觀經(jīng)濟形勢不好，地方政府支付能力也跟不上，高質(zhì)量的訂單很少。包括東方園林（行情，問診），三季度業(yè)績也下滑了?！?0月21日，前述券商分析師稱。
除了行業(yè)整體低迷的因素，鐵漢生態(tài)自身問題在半年報中已有體現(xiàn)。
據(jù)其半年報，2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元，比上年同期增長29.86％，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.85億元，比上年同期增長14.09％。
興業(yè)證券（行情，問診）分析師王挺認為，鐵漢生態(tài)上半年收入低于預期，主要是因為上半年南方雨水天氣影響施工進度，和宏觀經(jīng)濟放緩后新簽合同時點有所延后。
鐵漢生態(tài)證券部人士坦言，公司也很希望四季度能加快工程進展，但不一定能加快得了。
曾經(jīng)給機構(gòu)足夠刺激的股權(quán)激勵計劃，如今變成了公司沉甸甸的壓力。
2013年1月份，鐵漢生態(tài)推出一份高行權(quán)條件股權(quán)激勵計劃，該計劃行權(quán)條件為2013年-2016年凈利潤比2012年分別增長30％、95％、190％和330％，即相當于未來4年復合增長率45％。
這是一份對公司影響頗大的計劃。其覆蓋面較廣，激勵對象總?cè)藬?shù)為228人，占公司當時在冊員工總數(shù)的27.05％，激勵對象為公司的高級管理人員、核心業(yè)務(wù)人員。覆蓋時間亦長，有效期為5年，期權(quán)激勵共分為4個行權(quán)期，從第一批次到第四個批次行權(quán)比例分別為10％、20％、30％、40％。
2013年5月25日，由于分紅、送股等因素影響，首次授予的股票期權(quán)行權(quán)價格調(diào)整為23.63元；首期授予的股票期權(quán)數(shù)量調(diào)整為1198.05萬股。
鐵漢生態(tài)2013年的業(yè)績，直接跟第一個行權(quán)期掛鉤。據(jù)記者計算，若公司能達到當年行權(quán)條件（2013年30％的凈利潤增長率，且2013年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9％），首次授予的股票期權(quán)的10％，即119.8萬股則能得以行權(quán)。單以10月21日收盤價28.51元計算，與行權(quán)價格23.63元相比，每股至今已上漲4.88元。
“如果完成不了增長目標，2013年激勵對象就無法行權(quán)。”前述公司證券部人士稱。事實上，若增長率達不到，前述119.8萬股將立刻作廢，由公司無償收回并統(tǒng)一注銷。
2013年30％的凈利潤增長率，對目前的鐵漢生態(tài)而言并不容易。
公司2012年歸屬于上市公司股東凈利潤為21590.67萬元，按30％的凈利潤增長率計算，2013年該數(shù)據(jù)應(yīng)達到28067.87萬元。據(jù)公司目前的2013年前三季度業(yè)績預告，取中間數(shù)（前三季度凈利潤14572.75萬元）計算，第四季度需要貢獻的凈利潤為13495.13萬元。
不論縱向還是橫向比較，這都是一個大數(shù)目。與公司2012年第四季度凈利潤8342.72萬元相比，2013年第四季度凈利潤的同比增長率需達到61.76％。
“公司確認收入用的是完工百分比法，四季度業(yè)績要趕上的話，得加快工程進展?！鼻笆鋈谭治鰩煼Q，這有難度，但如果公司有足夠意愿的話，在工程上沖一把，且用合法手段去調(diào)節(jié)，應(yīng)該能達到行權(quán)條件。
但一位深圳私募人士則告訴記者，鐵漢生態(tài)往年較大比例的業(yè)績要在四季度體現(xiàn)，而今年公司施工進度慢，這一點可能更為明顯?！邦A計2013年全年的業(yè)績還是會不錯。”
(來源：21世紀經(jīng)濟報道)