中國園林網(wǎng)7月15日消息：事件:
鐵漢生態(tài)7月14日晚間發(fā)布2014年上半年業(yè)績預告,預計2014H1凈利潤7663.6萬元-9366.7萬元,較去年同期增長-10%-10%。
同時,公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預案,以目前股票市場價格為基礎,計劃發(fā)行不超過9000萬股(含),募集資金總額不超過9.8億元,其中控股股東及實際控制人劉水認購資金總額不低于2億元。
評論:
1、主營業(yè)務趨勢向上,全年業(yè)績有望超預期
2014H1攤銷股權(quán)激勵費用2699萬元,而去年同期僅攤銷488萬元。不考慮股權(quán)激勵費用,凈利潤同比增長15%-34%,趨勢向上。
全年來看,從去年4季度開始,公司累計獲得訂單(含擬中標)超過44億元,簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議兩項(合計金額156億元),訂單持續(xù)拔高。同時,近期中標的滇池及珠海項目均要求在9月30日之前完工,訂單去化速度加快。加之公司啟動定增,全年業(yè)績有望超公司年初制定的目標。
但是,我們預計完成股權(quán)激勵的目標有一定難度,股權(quán)激勵費用將部分沖回。
2、增發(fā)提升未來業(yè)績確定性
(類)BT模式/PPP模式仍然是目前園林建設的主流模式,鐵漢再融資有望開啟公司第二輪高成長。同時,公司董事長劉水認購不低于發(fā)行股份的20%,體現(xiàn)了對公司未來發(fā)展的信心。
3、市政園林結(jié)構(gòu)變化,小公司和技術型公司受益
未來園林建設中,大型市政公園類項目將逐步減少,取而代之的是:1)講求實用、節(jié)約的小型便民型綠地公園(不需要“大樹搬家”以及奇花異草);2)以生態(tài)治理為切入點,獲得中央補貼、政策性銀行貸款的生態(tài)綜合性治理項目。
在這個過程中,以蒙草抗旱為代表的技術型企業(yè)和以鐵漢生態(tài)為代表的中小型上市公司轉(zhuǎn)型空間和彈性較大。
鐵漢生態(tài)務實的高管團隊、成熟的區(qū)域深耕戰(zhàn)略以及與行業(yè)龍頭相比較小的規(guī)模,確保了后續(xù)戰(zhàn)略騰挪空間和業(yè)績成長空間。
4、下半年建議關注園林板塊,市政園林重點推薦鐵漢生態(tài)
關注市政園林板塊:(1)預計在穩(wěn)增長需求下,3季度開始,基建投資將結(jié)構(gòu)性改善;(2)市政園林向良性方向發(fā)展:A. 各地投資更加務實(形象工程、“大樹搬家”以及種植奇花異草現(xiàn)象減少);B. 以大江大河大湖治理為核心的大型綜合性生態(tài)工程增長明顯;(3)鐵漢、普邦、棕櫚增發(fā),高管積極參與。 市政重點推薦鐵漢生態(tài):(1)行業(yè)景氣回升,估值位于歷史底部,安全邊際高;(2)2014 年業(yè)績有望超預期;(3)看好公司未來2年的業(yè)績彈性以及向大環(huán)保領域轉(zhuǎn)型。
預計2014年-2016年EPS分別為0.70元、0.89元和1.12元,2014年20倍估值對應目標價14元,維持“強烈推薦-A”的投資評級。
5、風險因素
新簽訂單速度低于預期、工程進度不達預期、應收賬款回收放緩、再融資進度不及預期、地方政府債務違約。
