中國園林網(wǎng)4月23日消息：
業(yè)績描述
營業(yè)收入20.03億元,同比增長34.44%,營業(yè)利潤2.94億元,同比增長10.17%,歸屬于上市公司股東凈利潤2.44億元,同比增長3.66%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為-2.42億元,同比改善19.72%。公司總資產(chǎn)50.64億元,同比大幅上升40.48%?；久抗墒找嫱刃》蠞q2.13%,為0.48元/股。
業(yè)績點評
存貨大增是流動資產(chǎn)增長的重要原因;流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)均增長導致公司總資產(chǎn)大增;短期負債大增導致總負債大比例增長
財報顯示,年末公司總資產(chǎn)同比大幅增長40.48%,達到50.64億元,為4年來最高規(guī)模。其中,流動資產(chǎn)占比57.3%,同比增長31.19%;非流動資產(chǎn)占比42.7%,同比增長55.2%。流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)均大幅增長導致總資產(chǎn)大增。進一步分析,流動資產(chǎn)中存貨項目的大增(同比增幅50.87%)是導致流動資產(chǎn)大幅增長的主因。由于存貨科目代表完工但未結算的工程款,而市政工程業(yè)務占較大比例,市政項目普遍結算緩慢的特征決定了公司積累了較多的未結算工程款,由此導致存貨激增。未來年隨著工程款項結算,存貨類項目將逐漸轉變?yōu)闋I業(yè)收入。
在非流動資產(chǎn)的增長中,長期應收款的大幅增長(69.86%)是導致非流動資產(chǎn)增長主因,主要是超過一年到期的BT項目應收款項增加所致。存貨和長期應收款的激增為公司未來由資產(chǎn)向營收轉換提供了保障。
財報顯示,公司總負債同比大幅增長67.53%,達到連續(xù)4年來的最高水平。負債/總資產(chǎn)的比重也由2013年的49.98%升至59.61%。分析發(fā)現(xiàn),盡管短期負債和長期負債雙雙大比例增長,但由于短期負債占絕對比重(80%以上),短期負債的增長(增幅為74.5%)是形成總負債增長的主要原因。
融資活動為公司日常生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務擴張?zhí)峁┏渥惚Ｕ?/p>
財報顯示,公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量連續(xù)4年為負數(shù),同時投資活動凈現(xiàn)金流量連續(xù)5年持續(xù)為負數(shù),而籌資活動凈現(xiàn)金流量連續(xù)5年持續(xù)為正數(shù)。說明公司長期依賴借債或發(fā)行股票等融資活動維持公司日常生產(chǎn)經(jīng)營和項目投資建設。分析發(fā)現(xiàn),公司在2011年IPO中募集資金10億元(超募資金8.2億元),這為公司后續(xù)投資BT項目和日常經(jīng)營提供了充裕的現(xiàn)金流。
不僅如此,公司2011年之后還通過增發(fā)和銀行舉債等多方式進行融資,為業(yè)務擴充進一步提供了保障。目前,現(xiàn)金等價物余額仍節(jié)余7.42億元。預計未來公司將繼續(xù)擴大投資規(guī)模。
環(huán)保政策頻出,環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來大機遇,公司未來發(fā)展市場前景廣闊
2014年2月8日,發(fā)改委、環(huán)保部等12家部委聯(lián)合印發(fā)《全國生態(tài)保護與建設規(guī)劃(2013~2020年)》,提出了強化生態(tài)建設的氣象保障、防治水土流失、推進重點地區(qū)綜合治理、保護生物多樣性、保護地下水資源以及森林、草原、荒漠、濕地與河湖、農(nóng)田、城市、海洋七大生態(tài)系統(tǒng)等十二項建設任務;4月24日,《環(huán)境保護法》修訂草案經(jīng)十二屆全國人大常委會第八次會議表決通過,將“推進生態(tài)文明建設,促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展”列入立法目的;4月16日“水十條”《水污染防治行動計劃》于正式出爐,計劃指出,到2020年,全國水環(huán)境質量得到階段性改善,到2030年,力爭全國水環(huán)境質量總體改善,生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復。
分析認為,上述一系列政策密集發(fā)布向市場明確傳遞出國家將繁榮環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信號。預期未來各地方政府也將重點圍繞環(huán)保產(chǎn)業(yè)因地制宜的推出地方政策和規(guī)劃,并適時推出一批重點建設項目。公司作為同時掌握生態(tài)修復技術和具備園林綠化施工資質的企業(yè),未來將收獲更多市場訂單,加之公司現(xiàn)金流充裕、多渠道融資途徑暢通,預計將結合PPP模式與政府部門開展一系列合作。
風險提示
(1)BT項目在工程結算前需要墊付較多資金,并且回款周期較長,公司存在BT工程款不能及時回收的風險;(2)材料成本占營業(yè)成本比重超50%,材料價格波動或將對凈利潤波動形成影響;(3)環(huán)保行業(yè)市場前景廣闊將促使?jié)撛诟偁幷哌M入,行業(yè)競爭加劇或使得整體利潤下滑。
(來源：首創(chuàng)證券)