中國園林網(wǎng)3月29日消息：基本結(jié)論、價值評估與投資建議
生態(tài)修復(fù)工程與園林綠化工程同屬生態(tài)環(huán)境建設(shè)范疇,具有諸多相似之處;同時從施工目的、客戶意愿、技術(shù)、行業(yè)競爭狀況、毛利水平等諸多方面來看,兩者有顯著區(qū)別。
鐵漢生態(tài)是最早從事生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)的國內(nèi)公司,也是目前國內(nèi)極少數(shù)能跨地域進行生態(tài)修復(fù)施工,在生態(tài)修復(fù)和園林綠化兩個領(lǐng)域并重發(fā)展的園林企業(yè)。公司有著顯著競爭優(yōu)勢:公司目前施行一體化發(fā)展模式,業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展全國:公司當前在全國范圍內(nèi)共開設(shè)有10家分公司,已經(jīng)初步形成立足華南輻射全國的業(yè)務(wù)態(tài)勢,近幾年公司來自于華南以外的收入占營業(yè)收入的比例快速提高,報告期內(nèi)分別為7.47%、13.63%、22.74%和45.49%。
公司品牌優(yōu)勢明顯,成功上市進一步提升品牌形象:公司向來注重品牌及信用建設(shè),曾被中國工程建設(shè)行業(yè)協(xié)會等多家機構(gòu)評選為信用單位,在深圳市的多項園林單位評選中,公司憑借在綜合實力和生態(tài)修復(fù)方面的突出成績,也是名列前茅。
公司研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢突出,構(gòu)筑行業(yè)壁壘:公司是國家認定的高新技術(shù)企業(yè),非常注重技術(shù)的研發(fā)及在工程上的實際應(yīng)用;與外部科研機構(gòu)保持良好的合作關(guān)系,現(xiàn)為深圳大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院、深圳職業(yè)技術(shù)學(xué)院等大中專院校的實習基地;近幾年研發(fā)投入逐漸提高,截至2010年9月底,公司研發(fā)投入1135.21萬元,占公司營業(yè)收入4%左右。
公司人才優(yōu)勢:公司擁有一支穩(wěn)定科技人才隊伍,截至2010年9月底,公司員工總數(shù)243人,其中有43%是工程人員,22%是研發(fā)人員。研發(fā)人員占比較高在園林行業(yè)中也是較為少見。
募投項目有助公司突破瓶頸:園林工程項目對資金占用比例大約是40%,資金瓶頸極大的限制了園林綠化公司的發(fā)展,在當前流動性逐漸趨緊的趨勢下,公司增加的1.3億項目資金,可以極大緩解公司資金緊張,并且?guī)庸臼杖朐鲩L3-4億元。
價值評估.
預(yù)計2010-2012年,公司歸屬母公司凈利潤分別為:0.63、1.15、1.80億元,分別增長26.82%、81.90%、57.42%;按發(fā)行后總股本計算,全面攤薄后EPS分別為1.02、1.86、2.93元。
公司確定本次發(fā)行的發(fā)行價格為人民幣67.58元/股,為2010-2012年66、36、23倍PE。結(jié)合可比公司東方園林、棕櫚園林目前的估值情況,預(yù)計鐵漢生態(tài)上市首日價格區(qū)間為66.85-76.40元,即2011年35-40倍PE估值水平。
風險因素.
項目經(jīng)理等人才能否及時配備到位是我們需要觀察的一個風險。
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(來源：國金證券股份有限公司)