中國(guó)園林網(wǎng)7月28日消息：工程盈利水平高,對(duì)今明兩年利潤(rùn)影響重大:據(jù)衡陽(yáng)建設(shè)工程網(wǎng)招標(biāo)信息,工程工期大約500天,回購(gòu)期為四年,自項(xiàng)目竣工驗(yàn)收之日起,首期支付工程款25%,其余回購(gòu)款按每年支付25%,回購(gòu)期內(nèi)按銀行同期貸款利率支付利息。此項(xiàng)目為大型BT項(xiàng)目,毛利率與盈利水平要高于公司以往項(xiàng)目,我們按照完工進(jìn)度初步粗略估算,今年約增厚EPS0.25元左右,明年約增厚EPS1.5元左右。
生態(tài)修復(fù)技術(shù)助力,適度BT大項(xiàng)目增速: 我們?cè)谇捌诠緢?bào)告中不斷闡述這一邏輯:目前景觀園林市場(chǎng)規(guī)模仍遠(yuǎn)大于專業(yè)生態(tài)修復(fù)市場(chǎng),景觀園林將是公司近幾年的重要收入來源。公司景觀園林主要看點(diǎn)在于,公司生態(tài)修復(fù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)順應(yīng)園林景觀生態(tài)化趨勢(shì),助力景觀園林業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。而憑借資質(zhì)的健全與資金優(yōu)勢(shì),公司適度接手大中工程總承包BT項(xiàng)目,可加快公司規(guī)模上的突破。公司此次公布的工程正驗(yàn)證了我們的邏輯。我們認(rèn)為,衡陽(yáng)項(xiàng)目是公司適度BT 大項(xiàng)目增速戰(zhàn)略的開始,而不是結(jié)束,后續(xù)我們依然期待在公司風(fēng)險(xiǎn)控制范圍內(nèi),適度BT大項(xiàng)目的進(jìn)一步開展。
礦區(qū)生態(tài)修復(fù)藍(lán)海值得期待:公司是最先進(jìn)入礦區(qū)生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)的企業(yè)之一,在市場(chǎng)上具有非常領(lǐng)先的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司做過廣州南沙開發(fā)區(qū)采石場(chǎng)生態(tài)修復(fù)大型項(xiàng)目,今年進(jìn)入湖北礦區(qū)市場(chǎng),接手幾個(gè)湖北礦區(qū)修復(fù)項(xiàng)目。雖然項(xiàng)目金額還不足以與景觀園林相提并論,但我們十分看好礦區(qū)生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)的進(jìn)一步開發(fā)。目前我國(guó)工礦廢棄地復(fù)墾和生態(tài)恢復(fù)率僅為12%,發(fā)達(dá)國(guó)家普遍至少50%以上。在國(guó)家政策壓力下,礦區(qū)生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)正在啟動(dòng),未來將成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新藍(lán)海。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí):我們上調(diào)公司2011-2012年EPS預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)2011-2013年EPS 分別為2.19元、3.86元、和5.19元,按照最新股價(jià),對(duì)應(yīng)的PE 分別為47.x倍、27.x 倍和20.x 倍。雖然公司股價(jià)短期漲幅較高,估值壓力較大,但我們繼續(xù)看好公司在生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的持續(xù)突破和巨大市場(chǎng)潛力,及園林景觀建設(shè)的規(guī)模集中趨勢(shì)。公司內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,生態(tài)修復(fù)技術(shù)助力,適度BT大項(xiàng)目增速,未來幾年高成長(zhǎng)性確定。隨著業(yè)績(jī)釋放,估值優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn),我們繼續(xù)維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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(來源：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司)