中國園林網(wǎng)9月11日消息：上半年業(yè)績符合預期 2012年1~6月鐵漢生態(tài)實現(xiàn)主營收入4.12億,同比增長20.65%;營業(yè)利潤0.85億,同比增長41.62%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤0.75億元,同比增長44.40%,EPS 為0.35元,中期業(yè)績基本符合預期。從收入構成看,生態(tài)修復、園林綠化、設計分別實現(xiàn)收入1.75、2.23、0.13億元,同比分別增長31.29%、9.16%、322.2%。利潤增長快于收入主要是BT 項目確認投資收益1229萬元。 費用控制有待加強,毛利率略有下降 上半年公司綜合毛利率30.29%,同比下降1.29個百分點。上半年期間費用率為9.53%,同比上升0.76個百分點,其中管理和財務費用率分別為11.32%和-1.79%,同比分別上升0.58和0.18個百分點,管理費用上升主要是公司加大研發(fā)投入、職工人數(shù)增加形成工資薪酬增加、以及隨著公司收入規(guī)模的增長日常管理費用相應增長所致。
區(qū)域擴張發(fā)力
報告期內,公司華南、華北地區(qū)業(yè)務與去年同期相比分別下降29.97%和5.01%, 華南地區(qū)去年由于深圳大運會項目集中結算的原因導致基數(shù)較高。從省外來看, 華東、華中地區(qū)收入分別增長1390.95%和253.36%,主要原因是江蘇南通市通州區(qū)南山湖等景觀綠化工程,以及湖南衡陽、郴州的BT 項目工程開始結算, 薄弱地區(qū)的收入大幅增長證明公司跨區(qū)域擴張能力進一步增強。
業(yè)務結構優(yōu)勢突顯
上半年房地產(chǎn)投資和新開工持續(xù)下滑,公司園林綠化業(yè)務雖有增長,但增幅不明顯,而生態(tài)修復業(yè)務保持了快速增長,印證我們一直以來對公司“生態(tài)修復和園林綠化兩業(yè)并舉的業(yè)務結構使公司相較于一般的園林企業(yè)具有更好的抗周期性”的判斷。下半年隨著房地產(chǎn)新開工、投資的見底,基建投資的持續(xù)回升以及行業(yè)旺季來臨等因素,我們預計收入增長會快于上半年。
維持 “推薦”評級 維持12/13/14年每股盈利分別為0.97/1.36/1.99元的預測,當前股價對應動態(tài)市盈率分別是34/24/17x。公司短期估值基本合理,我們看好公司中長期較好的成長性,維持“推薦”評級。
(來源：國信證券股份有限公司)