中國(guó)園林網(wǎng)11月9日消息：投資要點(diǎn)公司前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)35.13%和51%。其中第三季度單季營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別較去年同期增長(zhǎng)58.63%和60.45%。公司前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.63元。
公司第三季度單季營(yíng)收增速加快。58.63%的第三季度單季增速,遠(yuǎn)高于上半年的20.65%。主要是由于上半年拖累公司營(yíng)收增速的衡陽(yáng)和郴州兩個(gè)項(xiàng)目在第三季度施工速度有所加快,其中衡陽(yáng)第三季度單季完成收入2008.88萬(wàn)元,郴州完成收入2637.91萬(wàn)元。另外公司南通項(xiàng)目和梅縣項(xiàng)目進(jìn)展順利,兩個(gè)項(xiàng)目第三季度共貢獻(xiàn)收入13195.85萬(wàn)元。
公司應(yīng)收賬款管理效果較為明顯。公司在9月22日和24日按期受到湖南郴州和衡陽(yáng)兩個(gè)BT 融資項(xiàng)目前期費(fèi)用的首期回購(gòu)款及投資收益。同時(shí)前期費(fèi)用的首期回購(gòu)款和投資收益的按時(shí)回收,也從一定程度上印證了公司對(duì)于BT項(xiàng)目挑選客戶(hù)和項(xiàng)目的謹(jǐn)慎。因此我們預(yù)計(jì)公司目前所施工的BT 項(xiàng)目未來(lái)首筆政府回購(gòu)款不能按時(shí)到帳的風(fēng)險(xiǎn)較低。
從全年看,我們預(yù)計(jì)公司完成年初的財(cái)務(wù)預(yù)算12個(gè)多億的營(yíng)收問(wèn)題不大。
除了衡陽(yáng)和郴州兩個(gè)項(xiàng)目進(jìn)度提升,南通和梅縣的項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年完成之外,我們預(yù)計(jì)公司在手項(xiàng)目和在談項(xiàng)目也十分充沛。比如有公告的貴州六盤(pán)水項(xiàng)目(10月8日公告),我們預(yù)計(jì)今年即能夠給公司帶來(lái)3、4千萬(wàn)的產(chǎn)值。而且公司目前賬上擁有現(xiàn)金5個(gè)多億,另外有超過(guò)10個(gè)億的銀行授信,充沛的資金有望可以支持公司業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)。
財(cái)務(wù)與估值根據(jù)三季報(bào),基于郴州項(xiàng)目今年完工概率不大,公司BT 項(xiàng)目收入占比提升,我們相應(yīng)下調(diào)了對(duì)于公司投資收益、資產(chǎn)減值損失的預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為1.12、1.58、2.16元, 維持2012年30倍PE 的估值, 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.60元,維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回的風(fēng)險(xiǎn)。
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