中國(guó)園林網(wǎng)7月31日消息：2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.90 億元,同比增長(zhǎng)23.7%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.67 億元,同比增長(zhǎng)6.9%;凈利潤(rùn)2.36 億元,同比增長(zhǎng)9.2%;每股收益0.75 元。
預(yù)告2014 年1 季度虧損500-1000 萬(wàn)元,上年同期盈利3623 萬(wàn)元。
項(xiàng)目落地速度及在建項(xiàng)目進(jìn)程慢于預(yù)期,拖累公司利潤(rùn)增長(zhǎng)。(1)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為市政園林、生態(tài)修復(fù),與地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資力度密切相關(guān)。行業(yè)層面上,受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、地方政府債務(wù)審計(jì)等影響,公司新簽項(xiàng)目落地速度慢于預(yù)期、應(yīng)收賬款回款速度放緩;部分在建項(xiàng)目施工進(jìn)度受拆遷及南方降雨天氣較多影響。以上因素致使公司收入增速自2012 年以來(lái)連續(xù)下臺(tái)階。4季度項(xiàng)目確認(rèn)呈現(xiàn)加快跡象,單季收入增速31.4%。(2)BT項(xiàng)目逐步進(jìn)入收益期,報(bào)告期內(nèi)BT 項(xiàng)目確認(rèn)的投資回報(bào)及合資公司確認(rèn)投資收益合計(jì)1.07 億元。(3)期間費(fèi)用率大幅增加:職工薪酬、差旅費(fèi)增加以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用,致使管理費(fèi)用率提高3.6 個(gè)百分點(diǎn)至13.1%;因業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要,長(zhǎng)短期銀行貸款增加4.7 億元、短期融資券2.5 億元,致使財(cái)務(wù)費(fèi)用率提高3.2 個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率由期初35.8%提高到49.9%。
期待政策暖風(fēng),關(guān)注戰(zhàn)略合同落地進(jìn)度。(1)在已公布的地方政府投資計(jì)劃中,新型城鎮(zhèn)化、綠色發(fā)展等投資占有重要地位;同時(shí)隨著相關(guān)政策的落地,市政園林、礦山修復(fù)、濕地保護(hù)、道路綠化等投資有望加快。園林行業(yè)目前市場(chǎng)集中度仍處于較低水平,上市公司資金優(yōu)勢(shì)將推動(dòng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)快速發(fā)展,鐵漢生態(tài)規(guī)模相對(duì)較小,具有較好彈性。(2)2013 年公司新簽施工合同25.98億元,在手合同充裕;同時(shí)簽署貴州六盤(pán)水50 億元、珠海106 億元5 年期戰(zhàn)略合作協(xié)議。鑒于目前資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平,資金情況是合同落地進(jìn)程的重要因素之一。2014 年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入22.14 億元,同比增長(zhǎng)49%,凈利潤(rùn)3.07 億元,同比增長(zhǎng)31%。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS 分別為1.04元、1.45 元、2.02元,對(duì)應(yīng)2014 年動(dòng)態(tài)PE20.13 倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新簽合同落地、在施工程進(jìn)度及回款慢于預(yù)期。
