中國(guó)園林網(wǎng)8月5日消息：PPP模式成為政府類項(xiàng)目主流,新規(guī)則驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰?；诳刂频胤秸媪總鶆?wù)規(guī)模以及加大投資對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力這兩點(diǎn)政策目標(biāo)約束,PPP模式是政府可選的最優(yōu)策略。我們認(rèn)為,PPP模式已經(jīng)逐步成為政府類項(xiàng)目的主流,對(duì)PPP模式理解深刻、資源充足、項(xiàng)目拓展及推進(jìn)能力強(qiáng)的企業(yè)將脫穎而出并占據(jù)行業(yè)重要地位,而參與度較淺、項(xiàng)目拓展及推進(jìn)能力弱的企業(yè)則可能逐漸被邊緣化,PPP模式或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)市場(chǎng)主體加速優(yōu)勝劣汰。
園林及生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)空間巨大,PPP項(xiàng)目將加速釋放。目前,財(cái)政部和發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫(kù)中存量項(xiàng)目總投資已經(jīng)超過(guò)12萬(wàn)億元,其中市政工程、生態(tài)環(huán)保均屬于是重點(diǎn)投資領(lǐng)域。近期發(fā)改委、財(cái)政部?jī)刹块T聯(lián)合發(fā)文,指出繼續(xù)加強(qiáng)引導(dǎo)社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目,提高項(xiàng)目收益率,保證社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目獲得合理回報(bào)。隨著相關(guān)PPP項(xiàng)目配套政策、制度、法規(guī)逐步完善,PPP項(xiàng)目簽約率有望逐步回升,相關(guān)項(xiàng)目將加速釋放、落地。
公司深度介入PPP項(xiàng)目,良好的財(cái)務(wù)狀況支撐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),生態(tài)園林PPP民營(yíng)龍頭地位穩(wěn)固。2015年,公司斥資9600萬(wàn)元收購(gòu)廣州環(huán)發(fā)80%股權(quán),借助廣州環(huán)發(fā)在污水處理、大氣污染防治等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)和資質(zhì),疊加公司深耕園林綠化行業(yè)多年的積累,公司拓展了大量的生態(tài)修復(fù)、園林綠化類的綜合PPP項(xiàng)目訂單。此外,募集資金到位進(jìn)一步提升了公司現(xiàn)金流。2016年一季度末公司賬上貨幣資金達(dá)到20.29億元,充足的資金為公司拓展和推進(jìn)更多的PPP項(xiàng)目打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),為公司PPP項(xiàng)目訂單高增長(zhǎng)及快速落地提供了強(qiáng)支撐。綜合考慮到公司成長(zhǎng)能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)良好,公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)支撐較強(qiáng),生態(tài)園林PPP民營(yíng)龍頭地位穩(wěn)固。
預(yù)測(cè)2016~2018年歸母凈利潤(rùn)分別為5.56/7.38/9.74億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.55/0.73.0.96元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年P(guān)E為24倍,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP項(xiàng)目拓展和推進(jìn)不及預(yù)期等。
