中國園林網(wǎng)11月4日消息：業(yè)績反轉(zhuǎn)確認(rèn),“背靠大樹”有望高速成長。公司2015年前三季度營收約5.6億元(同比+36.06%),實現(xiàn)歸母凈利潤約492.7萬元(同比+141.69%),低于預(yù)期。云投集團(tuán)自入主公司以來已“蟄伏三年”,且擬認(rèn)購公司非公開定增募集資金約12.0億中的8億,大股東大力支持公司發(fā)展意味著公司有望進(jìn)入快速成長期。考慮到業(yè)績增長低于預(yù)期,我們下調(diào)公司2015/16EPS預(yù)測至0.05/0.11元(原0.13/0.34元),考慮到近期市場風(fēng)險偏好提升及公司嘗試轉(zhuǎn)型“生態(tài)+”戰(zhàn)略,提升公司估值水平,參考可比公司PS及PEG估值水平,給予公司2015年4.58倍PS及4.64倍PEG估值,提升目標(biāo)價至22.5元,增持評級。
員工持股規(guī)避代理人問題,管理能力料顯著提升。公司目前凈利潤增長主要來自洪堯園林的貢獻(xiàn),根據(jù)三季報少數(shù)股東權(quán)益得到洪堯園林2015年前三季度實現(xiàn)凈利潤約3200左右,若“剝離”公司原有業(yè)務(wù)仍為虧損,公司管理效率仍待提升。公司近期公布了“生態(tài)1期”員工持股計劃,領(lǐng)導(dǎo)層與上市公司利益捆綁料將提升公司管理能力。
開發(fā)旅游地產(chǎn)項目,“生態(tài)+養(yǎng)生”綜合體如火如荼。公司通?？h“山、城、湖”區(qū)域生態(tài)(旅游)綜合體PPP,有望介入后期該項目的運營,進(jìn)軍“生態(tài)+旅游”綜合體新業(yè)務(wù)模式。2015年10月公司公告擬成立孫公司在重慶市石柱縣打造“生態(tài)旅游、生態(tài)養(yǎng)生”等新型旅游綜合體項目,項目占地超過2.7萬平方米,公司在“生態(tài)+旅游”的業(yè)務(wù)發(fā)展上再落一子。
風(fēng)險提示:非公開發(fā)行未通過、訂單簽訂低于預(yù)期、管理效率未提升
(來源：國泰君安)