中國園林網(wǎng)8月3日消息：業(yè)績總結(jié):公司公布年報和一季報情況,2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入8.4億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤1025萬元,同比增長15.4%和122.5%,每股收益0.06元。2016年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元,同比減少24.5%,實現(xiàn)歸母凈利潤100萬元,同比下降55.0%,每股收益0.005元。
業(yè)績基數(shù)低,2015年實現(xiàn)較快增長,一季度業(yè)績對全年影響有限。公司業(yè)績基數(shù)較低,2015年業(yè)績實現(xiàn)較大增長主要系:公司加大了對工程項目應(yīng)收款項的催收力度,應(yīng)收賬款回收情況好于往年,降低了應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險,減少資產(chǎn)減值損失對利潤的影響等所致。分項來看,綠化工程實現(xiàn)收入8.2億元,(+19.9%)、花木銷售1511萬元(-52.3%)、花木租賃56萬元(-14.3%),建筑銷售6萬元(-98.3%),首次實現(xiàn)客房收入7萬元,收入占比最大的綠化工程業(yè)務(wù)增長良好,花木銷售和租賃業(yè)務(wù)在調(diào)整期存在波動,除綠化工程業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)對公司影響有限。2016年一季度受春節(jié)長假影響業(yè)績有所下降,但一季度業(yè)績占全年比重低,主要工程建設(shè)項目均在下半年結(jié)算,因此一季度業(yè)績參考價值不大,對公司影響有限。
期間費用率和毛利率水平較為穩(wěn)定。2015年公司期間費用率為19.6%,同比小幅上升1.6個百分點,其中管理費用率(9.1%,+0.5%)和財務(wù)費用率(5.2%,+1.5%)有所增長,銷售費用率(5.3%,-0.4%)略有下降。綜合毛利率為29.7%,同比小幅上升0.9個百分點,總體來看期間費用率和毛利率水平較為穩(wěn)定。
非公開發(fā)行有望盡快落地,助力公司成長。公司目前啟動非公開發(fā)行已在證監(jiān)會反饋意見階段,若推進順利有望盡快落地,增發(fā)后云投集團持股比例進一步提升,公司財務(wù)狀況和現(xiàn)金流有望改善,助力公司成長。
成立產(chǎn)業(yè)并購基金整裝待發(fā),“大生態(tài)+”格局呼之欲出:年初與銀都實業(yè)公司共同出資成立產(chǎn)業(yè)并購基金,基金總規(guī)模不超過20億元,目前正推進并購基金的設(shè)立,未來將作為公司并購整合國內(nèi)外生態(tài)產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資源的平臺,加大在環(huán)保、節(jié)能等方面布局,助力公司打造“大生態(tài)+”格局,成為云南省大生態(tài)平臺。
估值與評級:考慮PPP項目業(yè)績釋放對公司的影響,上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計2016-2018年EPS為0.22元、0.39元和0.53元,對應(yīng)攤薄后PE為87x、49x和37x。公司屬于小市值,轉(zhuǎn)型后業(yè)績逐步放量帶動基本面改善,小公司大集團,為國企改革實質(zhì)推進優(yōu)質(zhì)標的,未來發(fā)展空間巨大,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:增發(fā)低預(yù)期,應(yīng)收賬款回收風(fēng)險,PPP項目推進或不及預(yù)期風(fēng)險等。
(來源：西南證券股份有限公司)