事件：
1）10 月13 日晚，公司發(fā)布三季報業(yè)績預告：2017 年1-9 月，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1750-1950 萬元， 同比增長43.14%-59.50%；2）10 月8 日晚，公司公告與海南省瓊海市政府簽訂《中國博鰲大農業(yè)國家公園建設前期協(xié)作協(xié)議》，該EPC 項目總投資額暫定3 億元；3）公司預中標鞏義市生態(tài)水系建設項目勘察設計項目第一標段，標段一總投資額約16.8 億元，公司中標費率2.3%。對此，我們點評如下：
投資要點：
業(yè)績符合預期，憑借品牌優(yōu)勢獲取大量訂單，未來高增長可持續(xù)
2017 年1-9 月，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1750-1950萬元，同比增長43.14%-59.50%，業(yè)績符合預期。此次業(yè)績預告上調了下限至1750 萬元，比半年報中的業(yè)績預告下限（1700 萬元）多50 萬元，顯示出公司業(yè)績高增長。公司擁有風景園林和建設設計雙甲級資質，憑借西湖綜合保護工程、西溪國家濕地公園、“G20 杭州峰會”、“廈門金磚國家領導人會議”核心景觀設計等作品塑造了良好的品牌形象，風景園林景觀設計行業(yè)龍頭企業(yè)。公司憑借著品牌優(yōu)勢，獲取大量項目，2017 年4 月上市以來，公司先后中標了惠州潼湖生態(tài)智慧區(qū)濕地生態(tài)公園設計項目（合同金額3383.10 萬元）、淄博市文昌湖環(huán)湖公園二期景觀設計項目（合同金額1800 萬元）、預中標鞏義市生態(tài)水系建設項目勘察設計項目第一標段（中標費用3864 萬元），僅半年時間就獲取了9047.10 萬元的項目，彰顯出公司超強的拿單能力，公司目前在手未執(zhí)行合同金額超過2 億元，充足的在手訂單為公司未來業(yè)績高增長提供了保障。
首個EPC 項目，攜手東方園林拓展PPP，公司發(fā)展進入新階段此次與海南省瓊海市政府簽訂的《中國博鰲大農業(yè)國家公園建設前期協(xié)作協(xié)議》，公司主要進行中國博鰲大農業(yè)國家公園項目的工程前期建設，具體包括博鰲紅樹林濕地公園、博鰲農業(yè)公園及沙美村、培蘭村兩個美麗鄉(xiāng)村建設，項目總投資暫定3 億元，工程需在2018年1 月30 日完成。這是公司第一個EPC 工程總包項目，顯示出瓊海市政府對公司的認可，項目完成后不僅能增厚公司業(yè)績，還將形成示范效應，利于公司拓展更多EPC 項目。2017 年6 月，公司與東方園林簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議進入PPP 設計領域，拓寬了公司的項目來源。我們認為，公司的設計業(yè)務把握著項目的全局規(guī)劃，占據(jù)著前段入口位置，拓展EPC、工程等業(yè)務具備明顯優(yōu)勢，公司拓展EPC、PPP 等業(yè)務，能夠大幅提升營收水平，增厚業(yè)績，公司發(fā)展進入新階段。
“合伙人制”+員工持股+全國設立分院，看好公司長期發(fā)展“合伙人制”增強凝聚力。公司的實際控制人是董事長何韋、總經理呂明華、副總經理周為、董事劉克章、董秘葛榮，這五人為一致行動人，分別持有上市公司10.33%、8.67%、8.67%、8.67%、8.33%合計持有公司44.67%的股權，“合伙人制度”各司其職，有利于增強公司管理層的凝聚力。
員工持股激勵到位。園展投資（持股9%）和鴻園投資（持股4.75%）是公司的員工持股平臺，覆蓋員工上至公司董監(jiān)高，下至駕駛員、退休人員，總共涉及員工98 人，占員工總人數(shù)的47.80%，同時不排除未來繼續(xù)實施員工持股計劃的可能。公司的激勵機制到位，平臺充滿活力，員工上下一心利于公司長期發(fā)展。
全國設立分院擴張在即。公司在立足杭州總院的基礎上已在南京、青島設立了兩家分院，（江蘇、山東兩省的營收占比已分別達到21.93%、15.38%，是除浙江之外營收貢獻最多的省份）業(yè)務拓展效果較好，同時公司擬在沈陽、西安、武漢、成都、南寧新設分院，擴張蓄勢待發(fā)。在生態(tài)文明建設的大背景下，公司進行全國布局，戰(zhàn)略到位，公司有望順勢實現(xiàn)快速發(fā)展。
盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。我們看好公司的品牌優(yōu)勢及未來的發(fā)展前景。預計公司2017-2019 EPS 分別為0.24、0.30、0.36 元，對應當前股價PE 為228、187、155 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、宏觀經濟下行風險、向工程領域拓展的不確定性風險。
