公司主要提供園林"一體化"綜合服務(wù)，隨著"生態(tài)景觀+綠色環(huán)保+智慧民生"戰(zhàn)略推出，業(yè)務(wù)覆蓋住宅景觀、市政景觀、互聯(lián)網(wǎng)營銷、環(huán)保領(lǐng)域及度假景觀等板塊。17H1數(shù)據(jù)顯示，住宅景觀占比最大，達(dá)54%，互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)占比15%，環(huán)保業(yè)務(wù)占比9%，不過隨著業(yè)務(wù)推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)營銷和環(huán)保業(yè)務(wù)占比將會(huì)提升。
外延收購進(jìn)軍環(huán)保，未來投資空間可觀：公司通過收購切入固廢處理環(huán)保領(lǐng)域，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，未來固廢處理市場規(guī)模將占環(huán)保投資總額30%。借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，環(huán)保投資占GDP比重2%左右，假設(shè)我國GDP按照6.7%年均復(fù)合增速計(jì)算，2020年環(huán)保投資將達(dá)1.93萬億元，固廢處理投資將達(dá)5800億元，復(fù)合增速17%左右。收購的深藍(lán)環(huán)保在技術(shù)、經(jīng)營等方面具有優(yōu)勢。深藍(lán)環(huán)保原股東方承諾2015-2018年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3200、4640、6728、9082萬元，2015、2016年深藍(lán)環(huán)保都完成了業(yè)績承諾，2017H1實(shí)現(xiàn)凈利潤2322.78萬元，2017、2018年業(yè)績承諾如若完成將有效增厚公司業(yè)績。
發(fā)展版圖另一極，連續(xù)收購奠定基礎(chǔ)：作為未來發(fā)展的另一極，公司9.58億元收購博睿賽思，擬收購寶盛科技，在移動(dòng)數(shù)字營銷領(lǐng)域打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我國移動(dòng)廣告市場增長非常快，2019年移動(dòng)廣告市場規(guī)模將達(dá)4842.5億元，較16年翻了將近2倍。博睿賽思2016-2018業(yè)績承諾分別為6700、8710、11330萬元，其中2016年完成凈利潤6822.68萬元，2017H1完成凈利潤4451.79萬元，完成承諾利潤的51.11%。若博睿賽思完成業(yè)績承諾，將明顯增厚公司業(yè)績。
繼續(xù)深耕傳統(tǒng)主業(yè)，受益PPP發(fā)展浪潮。公司作為地產(chǎn)園林龍頭公司之一，自上市以來，主營業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長。公司收購了廣東建達(dá)設(shè)計(jì)院有限公司，間接參股了知名的設(shè)計(jì)公司泛亞環(huán)境(國際)有限公司，提升了設(shè)計(jì)方面能力，并完善了產(chǎn)業(yè)鏈。此外，隨著PPP業(yè)務(wù)模式的大量應(yīng)用，公司也將受益。2014年5月，公司簽訂業(yè)內(nèi)首個(gè)以PPP模式進(jìn)行的市政園林項(xiàng)目；2015年4月，公司公告首例PPP訂單，金額5.16億元，成為業(yè)內(nèi)獲得PPP訂單首批企業(yè)；2016年，公司公告PPP訂單41.69億元，公司在PPP發(fā)展道路上不斷前行。
公司踐行"生態(tài)景觀+綠色環(huán)保+智慧民生"戰(zhàn)略，各個(gè)版圖有序推進(jìn)，員工持股彰顯信心，我們預(yù)計(jì)17、18年公司EPS分別為0.15、0.23元/股，對應(yīng)PE分別為34.7和23.5倍，首次給予"強(qiáng)烈推薦-A"評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資與市政投資不及預(yù)期；PPP項(xiàng)目落地不及預(yù)期；轉(zhuǎn)型環(huán)保與互聯(lián)網(wǎng)營銷不及預(yù)期；回款風(fēng)險(xiǎn)。
