中國園林網(wǎng)8月16日消息：投資要點
預(yù)計三季度凈利潤增長超過 50%
普邦園林上半年凈利潤增長48.9%，7 月份訂單回暖跡象明顯。我們預(yù)計三季度凈利潤增長將超過50%。
行業(yè)容量大，設(shè)計和管理是園林企業(yè)核心競爭力
地產(chǎn)園林市場容量超過1500 億元，行業(yè)容量巨大。隨著地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，行業(yè)增速放緩，一味地追求高成長而忽視成長質(zhì)量的粗放式發(fā)展模式已窮途末路，集中度提升是大勢所趨。設(shè)計和管理構(gòu)成園林企業(yè)核心競爭要素，風(fēng)險控制在調(diào)控背景下尤為重要，資金可進(jìn)一步提升企業(yè)競爭力。
追求成長與資金供給的平衡
以墊資的方式實現(xiàn)業(yè)務(wù)承接是行業(yè)特征決定的，這無可厚非。但我們并不認(rèn)同過度依賴墊資換取訂單高速增長的模式。原因在于這夸大了企業(yè)自身實力，積累了壞賬風(fēng)險，最終導(dǎo)致企業(yè)通過不斷的融資來維系企業(yè)的正常運營。我們崇尚企業(yè)資金供給與業(yè)務(wù)擴(kuò)張的平衡，通過不斷探索新的商業(yè)模式、挖掘新的業(yè)績增長點來實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
經(jīng)營穩(wěn)健、設(shè)計突出、資金充足助公司持續(xù)成長
公司發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位清晰，高收現(xiàn)比凸顯穩(wěn)健經(jīng)營特征；作為在地產(chǎn)園林領(lǐng)域的激烈競爭中脫穎而出的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司設(shè)計需求有著深刻的理解。
強(qiáng)大的方案設(shè)計能力體現(xiàn)公司設(shè)計優(yōu)勢；上市募集資金為公司打破了成長的資金瓶頸，增強(qiáng)公司競爭實力，超募資金可撬動項目規(guī)模相當(dāng)于2011 年收入的兩倍。
盈利預(yù)測:未來三年凈利潤復(fù)合增速47%，“推薦”評級
預(yù)計公司 12-14 年分別實現(xiàn)凈利潤2.64 億元、3.82 億元和5.29 億元，攤薄后EPS 分別為1.51 元、2.09 元和3.03 元。8 月14 日股價對應(yīng)12-13 年P(guān)E 分別為30.0 和20.8 倍，相對園林行業(yè)其他上市公司來說，估值水平相對較高。但公司經(jīng)營穩(wěn)健、未來高成長確定性較高，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控、業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的管理風(fēng)險、優(yōu)惠稅率取消風(fēng)險。
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(來源：平安證券)