中國園林網(wǎng)11月2日消息： 經(jīng)營數(shù)據(jù):公司20121-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.50億元,同比增長46.34%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.75億元,同比增長46.03%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.52億元,同比增長49.43%;對應(yīng)每股收益0.59元。
我們的觀點(diǎn):IPO后的資金優(yōu)勢增強(qiáng)訂單承接能力。報(bào)告期內(nèi),公司在保持原有客戶的基礎(chǔ)上,積極爭取到新的優(yōu)質(zhì)客戶,擴(kuò)張業(yè)務(wù)量,營業(yè)收入同比增長46.34%。
費(fèi)用率和所得稅率降低推動(dòng)凈利率穩(wěn)中微升。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率為24.88%,同比稍降0.64個(gè)百分點(diǎn);收入規(guī)模的擴(kuò)張及募集資金利息使公司的期間費(fèi)用率壓低至6.23%,較上年同期降低了0.87個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)實(shí)際所得稅率由去年的15.16%降至13.69%,故凈利率上提至12.18%,同比微增0.25%。
應(yīng)收賬款激增,收現(xiàn)比下降。上市后,公司步入快速復(fù)制、擴(kuò)張期,報(bào)告期末應(yīng)收賬款達(dá)到4.78億元,同比增幅275.2%;對應(yīng)的收現(xiàn)比由上年同期的91%下降至72%。不過在多年來摸索實(shí)踐出的較為嚴(yán)格、嚴(yán)密的應(yīng)收賬款管理體系下,我們認(rèn)為公司的經(jīng)營安全仍有保障。
風(fēng)險(xiǎn)因素。房地產(chǎn)開發(fā)商資金緊張引發(fā)的回款風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測及評級。公司上市前即高居業(yè)內(nèi)排行榜第五,信息化建設(shè)完善、內(nèi)部管理科學(xué)高效;上市后資金瓶頸得以突破,品牌效應(yīng)更加彰顯,有望地產(chǎn)園林、生態(tài)度假村、市政園林等多領(lǐng)域全面開花,業(yè)務(wù)發(fā)展步入快車道。我們預(yù)計(jì),公司2012-2014年EPS分別為0.87元、1.41元和2.07元,維持“增持”評級。
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(來源：宏源證券)