中國園林網(wǎng)4月12日消息：投資要點
公司2012年營收和凈利潤分別增長41.43%和42.85%,其中第四季度單季營收和凈利潤分別增長32.21%和32.75%。公司2012年實現(xiàn)每股收益0.86元。公司擬以公積金每10股轉增10股,同時每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元。
受益于大客戶發(fā)展戰(zhàn)略,公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。2012年房地產(chǎn)銷售業(yè)績進一步向大型企業(yè)集中,公司通過與房地產(chǎn)龍頭企業(yè)建立長期、廣泛、緊密的合作,保證了業(yè)績穩(wěn)定和持續(xù)增長,公司2012年全年新簽訂單近20個億,其中超過8個億來自行業(yè)龍頭房地產(chǎn)企業(yè)。今年1季度國內(nèi)十大標桿房企銷售額勁增84%,預計未來將繼續(xù)帶動公司地產(chǎn)業(yè)務訂單的增長。
公司設計業(yè)務2012年營收增長11.54%,毛利率為68.39%。在同行設計營收和毛利率紛紛下滑的背景下,公司依然實現(xiàn)小幅增長和持平,凸顯出公司設計業(yè)務在行業(yè)內(nèi)的領先地位。設計作為園林產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展先導,其優(yōu)勢將有效引領公司各項業(yè)務的蓬勃發(fā)展。
公司加大對于度假園林業(yè)務的拓展。為了應對房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控對公司主業(yè)的影響,公司加大了度假園林業(yè)務的拓展,12年效果顯著,營收同比增長154.04%。隨著未來與融匯地產(chǎn)10.39個億戰(zhàn)略合作協(xié)議的落地,包括其他相關業(yè)務拓展,我們預計度假園林業(yè)務將成為公司未來又一個業(yè)績增長點。
公司資金狀況良好將有力支持13年業(yè)績增長。截止12年底公司貨幣資金9.74個億,資產(chǎn)負債率僅為15.38%,財務狀況遠優(yōu)同行,7個億公司債也已獲證監(jiān)會審核通過,未來成功發(fā)行將進一步保證公司經(jīng)營所需資金及時到位。
財務與估值
根據(jù)年報,我們下調(diào)公司未來市政園林業(yè)務占比預測,小幅上調(diào)公司未來地產(chǎn)園林市占率預測,預計公司13年至15年每股收益分別為1.22、1.66和2.15元(13年和14年原預測分別為1.35、1.84元),基于行業(yè)平均,同時考慮公司的資金優(yōu)勢,財務更為健康,預計未來業(yè)績更具提升空間,因此給予公司2013年26倍PE估值,對應目標價31.72元,維持公司增持評級。
風險提示
房地產(chǎn)調(diào)控帶來的經(jīng)營風險;應收款出現(xiàn)壞賬損失的風險等。
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(來源：鳳凰網(wǎng))