中國園林網(wǎng)10月30日消息：3季報凈利潤同增28%符合預期,延續(xù)穩(wěn)健風格,在板塊業(yè)績普遍低預期背景下展現(xiàn)安全優(yōu)勢。2013年平穩(wěn),2014年進入市政與設(shè)計雙重彈性階段,促發(fā)跨年度業(yè)績增速提升。我們維持普邦園林2013-15年EPS預測0.58/0.86/1.19元,維持2014年25倍PE的目標,維持目標價21.5元。 前3季度收入與利潤增速趨勢向上,主要得益于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣較好促發(fā)公司地產(chǎn)園林訂單與收入穩(wěn)健表現(xiàn)。在12年3季度業(yè)績增速較高的背景下,公司3季度收入仍同增38.4%,凈利潤同增35.7%;我們預計4季度利潤增速有望繼續(xù)向上。前3季度公司毛利率、凈利率與去年同期基本保持穩(wěn)定;財務(wù)費用利息收入減少,但資產(chǎn)減值損失計提亦減少平滑影響。
隨著生態(tài)文明建設(shè)力度的提升,我們預計普邦將逐步加大在市政園林與景觀設(shè)計的投入。市政景觀園林項目短期內(nèi)遭遇到地方債審計等影響,使得上市公司在收入增速確認呈現(xiàn)低預期局面,但是生態(tài)園林仍是重點發(fā)展的公共服務(wù)領(lǐng)域,短期波折不會阻礙長期發(fā)展目標。同時加強設(shè)計先導的戰(zhàn)略執(zhí)行,為后續(xù)提速發(fā)展做準備。公司預計全年業(yè)績增速范圍20-50%。
關(guān)注現(xiàn)金流管控與新模式發(fā)展。后發(fā)優(yōu)勢促發(fā)公司關(guān)注重點市政項目的現(xiàn)金流管控,南沙項目實現(xiàn)基金會模式介入,期待后續(xù)展開與驗證。前3季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流-4億,收現(xiàn)比相對中報略有提升至0.59。目前公司在手資金11億,做好充足的現(xiàn)金準備以待市政政策拐點與發(fā)展加速。
風險提示:地方債審計、地產(chǎn)調(diào)控加碼對于公司市政、地產(chǎn)園林的影響。
(來源：國泰君安證券)