中國園林網(wǎng)11月8日消息：普邦園林：穩(wěn)健基礎(chǔ)展望發(fā)展提速 增持評級
3季報(bào)凈利潤同增28%符合預(yù)期，延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格，在板塊業(yè)績普遍低預(yù)期背景下展現(xiàn)安全優(yōu)勢。
投資要點(diǎn)：
3季報(bào)凈利潤同增28%符合預(yù)期，延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格，在板塊業(yè)績普遍低預(yù)期背景下展現(xiàn)安全優(yōu)勢。2013年平穩(wěn)，2014年進(jìn)入市政與設(shè)計(jì)雙重彈性階段，促發(fā)跨年度業(yè)績增速提升。我們維持普邦園林2013-15年EPS預(yù)測0.58/0.86/1.19元，維持2014年25倍PE的目標(biāo)，維持目標(biāo)價(jià)21.5元。
前3季度收入與利潤增速趨勢向上，主要得益于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣較好促發(fā)公司地產(chǎn)園林訂單與收入穩(wěn)健表現(xiàn)。在12年3季度業(yè)績增速較高的背景下，公司3季度收入仍同增38.4%，凈利潤同增35.7%；我們預(yù)計(jì)4季度利潤增速有望繼續(xù)向上。前3季度公司毛利率、凈利率與去年同期基本保持穩(wěn)定；財(cái)務(wù)費(fèi)用利息收入減少，但資產(chǎn)減值損失計(jì)提亦減少平滑影響。
隨著生態(tài)文明建設(shè)力度的提升，我們預(yù)計(jì)普邦將逐步加大在市政園林與景觀設(shè)計(jì)的投入。市政景觀園林項(xiàng)目短期內(nèi)遭遇到地方債審計(jì)等影響，使得上市公司在收入增速確認(rèn)呈現(xiàn)低預(yù)期局面，但是生態(tài)園林仍是重點(diǎn)發(fā)展的公共服務(wù)領(lǐng)域，短期波折不會阻礙長期發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)加強(qiáng)設(shè)計(jì)先導(dǎo)的戰(zhàn)略執(zhí)行，為后續(xù)提速發(fā)展做準(zhǔn)備。公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績增速范圍20-50%。
關(guān)注現(xiàn)金流管控與新模式發(fā)展。后發(fā)優(yōu)勢促發(fā)公司關(guān)注重點(diǎn)市政項(xiàng)目的現(xiàn)金流管控，南沙項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基金會模式介入，期待后續(xù)展開與驗(yàn)證。前3季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流-4億，收現(xiàn)比相對中報(bào)略有提升至0.59。目前公司在手資金11億，做好充足的現(xiàn)金準(zhǔn)備以待市政政策拐點(diǎn)與發(fā)展加速。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地方債審計(jì)、地產(chǎn)調(diào)控加碼對于公司市政、地產(chǎn)園林的影響。
(來源：證券日報(bào) )