中國園林網(wǎng)11月2日消息： 經(jīng)營數(shù)據(jù):公司20121-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入12.50億元,同比增長46.34%;實現(xiàn)營業(yè)利潤1.75億元,同比增長46.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.52億元,同比增長49.43%;對應每股收益0.59元。
我們的觀點:IPO后的資金優(yōu)勢增強訂單承接能力。報告期內,公司在保持原有客戶的基礎上,積極爭取到新的優(yōu)質客戶,擴張業(yè)務量,營業(yè)收入同比增長46.34%。
費用率和所得稅率降低推動凈利率穩(wěn)中微升。報告期內,公司綜合毛利率為24.88%,同比稍降0.64個百分點;收入規(guī)模的擴張及募集資金利息使公司的期間費用率壓低至6.23%,較上年同期降低了0.87個百分點;同時實際所得稅率由去年的15.16%降至13.69%,故凈利率上提至12.18%,同比微增0.25%。
應收賬款激增,收現(xiàn)比下降。上市后,公司步入快速復制、擴張期,報告期末應收賬款達到4.78億元,同比增幅275.2%;對應的收現(xiàn)比由上年同期的91%下降至72%。不過在多年來摸索實踐出的較為嚴格、嚴密的應收賬款管理體系下,我們認為公司的經(jīng)營安全仍有保障。
風險因素。房地產(chǎn)開發(fā)商資金緊張引發(fā)的回款風險。
盈利預測及評級。公司上市前即高居業(yè)內排行榜第五,信息化建設完善、內部管理科學高效;上市后資金瓶頸得以突破,品牌效應更加彰顯,有望地產(chǎn)園林、生態(tài)度假村、市政園林等多領域全面開花,業(yè)務發(fā)展步入快車道。我們預計,公司2012-2014年EPS分別為0.87元、1.41元和2.07元,維持“增持”評級。
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(來源：宏源證券)