中國園林網(wǎng)4月23日消息：事件:
公司公布2013年一季報,實(shí)現(xiàn)銷售收入3.7億元,凈利潤0.4億元,同比分別增長16.4%和25.3%,合EPS0.14元。公司預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長25%-55%。同時,董事會同意公司使用自有資金3386萬元收購廣東城建達(dá)設(shè)計院有限公司90%的股權(quán)。
評論:
1、凈利潤增長較收入增長高9個百分點(diǎn)
由于今年一季度較去年同期新增IPO募集資金利息收入,財務(wù)費(fèi)用率下降1.57個百分點(diǎn)。受益于應(yīng)收賬款余額較少,資產(chǎn)減值損失下降1.8個百分點(diǎn)。扣除所得稅后,兩者貢獻(xiàn)新增凈利潤的127%。
2、毛利率和期間費(fèi)用率走勢符合之前判斷
分析師在年報點(diǎn)評時,指出:地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)受渠道深化建設(shè)以及大客戶營銷力度加大影響,毛利率或有所降低,管理費(fèi)用或有所提升;
財務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失將有一定幅度增長:1)若公司根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營計劃參與市政類項(xiàng)目,資金消耗將加快;2)公司地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)隨著規(guī)模擴(kuò)大以及適度放款大客戶回款,將沉淀更多資金;3)公司計劃發(fā)行不超過7億元5年期公司債。
公司一季度毛利略降0.8個百分點(diǎn),管理費(fèi)用大增2.1個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)用率雖然同比下降1.6個百分點(diǎn),但公司IPO募集資金去年3月中旬后才產(chǎn)生利息收入,環(huán)比指標(biāo)更具說明意義:去年二季度到今年一季度,財務(wù)費(fèi)用分別為-859萬元、-720萬元、-574萬元、-553萬元,負(fù)缺口持續(xù)收窄,符合分析師之前的判斷。公司資產(chǎn)減值損失雖然同比減少590萬元,但分析師仍然維持全年增長的判斷。
3、收購設(shè)計院,強(qiáng)化設(shè)計核心競爭力,邁出外延擴(kuò)張第一步
公司過去以內(nèi)涵式發(fā)展為主,在經(jīng)營策略上相對謹(jǐn)慎。此次收購,不僅有利于鞏固公司在業(yè)內(nèi)的設(shè)計龍頭地位,也標(biāo)志著公司在外延式擴(kuò)張方面開始有所作為。公司在貨幣資金十分充足的情況下,計劃發(fā)行不超過7億元5年期公司債也從側(cè)面體現(xiàn)了管理層的進(jìn)取心。
4、全年或呈現(xiàn)前低后高的格局:“內(nèi)看渠道建設(shè),外看橫向擴(kuò)張”
地產(chǎn)園林方面:分析師認(rèn)為2013年住宅產(chǎn)業(yè)鏈景氣低位上行,大型房企和一二線城市領(lǐng)銜。2013年是公司渠道布局的深化年,地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定增長。市政園林方面:分析師認(rèn)為行業(yè)處于黃金年代,資本是競爭的關(guān)鍵。普邦園林目前在上市園林企業(yè)中資金最為充足,且目前市政和度假類業(yè)務(wù)收入占比約5.4%,向市政和度假類業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)張的空間較大,全年業(yè)績有望呈現(xiàn)前低后高的格局。
5、盈利預(yù)測與投資評級
分析師預(yù)計2013-2014年EPS分別為1.20元和1.69元,2013年動態(tài)PE24倍。2013年30倍PE對應(yīng)36元,維持“審慎推薦-A”的投資評級。
6、風(fēng)險因素
房地產(chǎn)調(diào)控,渠道布局,應(yīng)收賬款回收風(fēng)險,費(fèi)用率上升過快。
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(來源：證券時報網(wǎng))