中國園林網(wǎng)5月14日消息：園林13年將實(shí)現(xiàn)邁過粗放發(fā)展迎接第二輪快速成長期,13年生態(tài)建設(shè)市政訂單爆發(fā)預(yù)期與企業(yè)再融資階段預(yù)期的契合,提高持續(xù)成長動能,有望打造全年行情。
摘要:
國泰君安建筑團(tuán)隊(duì)近期邀請國內(nèi)大型非上市園林公司與機(jī)構(gòu)投資者就2013年市政園林行業(yè)的發(fā)展情況以及非上市企業(yè)角度中的園林行業(yè)發(fā)展態(tài)勢做了電話交流活動。延續(xù)我們在1月21日展開的專題交流會活動,維持1月專題報(bào)告《新城鎮(zhèn)化提振園林需求,上市企業(yè)受益明顯》中推薦。
本次交流總結(jié):
(一)市政與地產(chǎn)園林今年都處于快速發(fā)展中,河道治理與主題公園是重點(diǎn)方向,二、三線城市、華北與西北地區(qū)建設(shè)力度較大。但一級企業(yè)數(shù)量增長迅速,競爭也在激烈化中,行業(yè)正逐步在走向成熟的道路上。
(二)高盈利能力對應(yīng)墊資模式,重點(diǎn)大項(xiàng)目總包比例逐步提升。目前行業(yè)中普遍40%的首年回款比例能實(shí)現(xiàn),基本能保障企業(yè)項(xiàng)目運(yùn)行,還未出現(xiàn)收不到款現(xiàn)象。打造環(huán)境競爭優(yōu)勢成為方向,大型園林項(xiàng)目在地方支出中處于前列位置,而龍頭企業(yè)在大型園林項(xiàng)目具備顯著優(yōu)勢。我們對園林板塊的觀點(diǎn):2013年園林板塊有望在建筑工程子領(lǐng)域中維持強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢,展望全年仍然存在上漲空間,短期估值不低,但估值切換有望提前展開。公司推薦:普邦園林、棕櫚園林、東方園林、鐵漢生態(tài)、蒙草抗旱。
推薦邏輯:(一)邁過粗放發(fā)展階段,迎接第二輪快速成長期。園林行業(yè)迎來在經(jīng)歷上市初高增速后,逐步展開模式與管理的優(yōu)化探索,隨著13年生態(tài)建設(shè)市政景氣的訂單爆發(fā)預(yù)期與企業(yè)發(fā)展歷程進(jìn)入再融資階段預(yù)期的契合,未來2-3年內(nèi)板塊業(yè)績預(yù)計(jì)增速都將維持在40-50%左右,同時(shí)不乏爆發(fā)可能,第二輪快速成長期延續(xù)進(jìn)行。(二)市政園林:挖掘潛在需求擴(kuò)大真實(shí)需求,打造上市護(hù)城河;地產(chǎn)園林:度過調(diào)整適應(yīng)階段,穩(wěn)健勢頭可持續(xù)。相對于傳統(tǒng)市政園林需求,上市公司以設(shè)計(jì)前端與經(jīng)驗(yàn)推廣的切入方式,可挖掘更多潛在地方投資意念成為現(xiàn)實(shí),通過資金實(shí)力與品牌價(jià)值實(shí)現(xiàn)大型、小型市政市場的競爭分割,打造專屬大型企業(yè)的規(guī)模化市場。地產(chǎn)園林在經(jīng)歷地產(chǎn)調(diào)整階段后,逐步適應(yīng)新節(jié)奏下的付款周期,同時(shí)上市企業(yè)市占率還有穩(wěn)步提升的空間,預(yù)計(jì)未來3-5年,地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)能在較小資金投入下實(shí)現(xiàn)復(fù)合超過25%的穩(wěn)定增速。
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(來源：國泰君安證券)