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普邦園林3季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)?cè)鏊仝厔?shì)向上

來(lái)源:國(guó)泰君安證券  作者:  日期:2013/10/30 9:42:23

中國(guó)園林網(wǎng)10月30日消息:3季報(bào)凈利潤(rùn)同增28%符合預(yù)期,延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格,在板塊業(yè)績(jī)普遍低預(yù)期背景下展現(xiàn)安全優(yōu)勢(shì)。2013年平穩(wěn),2014年進(jìn)入市政與設(shè)計(jì)雙重彈性階段,促發(fā)跨年度業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?。我們維持普邦園林2013-15年EPS預(yù)測(cè)0.58/0.86/1.19元,維持2014年25倍PE的目標(biāo),維持目標(biāo)價(jià)21.5元。 前3季度收入與利潤(rùn)增速趨勢(shì)向上,主要得益于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣較好促發(fā)公司地產(chǎn)園林訂單與收入穩(wěn)健表現(xiàn)。在12年3季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的背景下,公司3季度收入仍同增38.4%,凈利潤(rùn)同增35.7%;我們預(yù)計(jì)4季度利潤(rùn)增速有望繼續(xù)向上。前3季度公司毛利率、凈利率與去年同期基本保持穩(wěn)定;財(cái)務(wù)費(fèi)用利息收入減少,但資產(chǎn)減值損失計(jì)提亦減少平滑影響。        

隨著生態(tài)文明建設(shè)力度的提升,我們預(yù)計(jì)普邦將逐步加大在市政園林與景觀設(shè)計(jì)的投入。市政景觀園林項(xiàng)目短期內(nèi)遭遇到地方債審計(jì)等影響,使得上市公司在收入增速確認(rèn)呈現(xiàn)低預(yù)期局面,但是生態(tài)園林仍是重點(diǎn)發(fā)展的公共服務(wù)領(lǐng)域,短期波折不會(huì)阻礙長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)加強(qiáng)設(shè)計(jì)先導(dǎo)的戰(zhàn)略執(zhí)行,為后續(xù)提速發(fā)展做準(zhǔn)備。公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜秶?0-50%。        

關(guān)注現(xiàn)金流管控與新模式發(fā)展。后發(fā)優(yōu)勢(shì)促發(fā)公司關(guān)注重點(diǎn)市政項(xiàng)目的現(xiàn)金流管控,南沙項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)基金會(huì)模式介入,期待后續(xù)展開(kāi)與驗(yàn)證。前3季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-4億,收現(xiàn)比相對(duì)中報(bào)略有提升至0.59。目前公司在手資金11億,做好充足的現(xiàn)金準(zhǔn)備以待市政政策拐點(diǎn)與發(fā)展加速。        

風(fēng)險(xiǎn)提示:地方債審計(jì)、地產(chǎn)調(diào)控加碼對(duì)于公司市政、地產(chǎn)園林的影響。 

(來(lái)源:國(guó)泰君安證券)
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