中國園林網(wǎng)11月5日消息：近日發(fā)布普邦園林的研究報告稱，公司堅持以地產(chǎn)園林為主線，穩(wěn)定的回款充分保障公司資金正常周轉(zhuǎn)，同時兼顧旅游園林和市政園林，為盈利增長貢獻彈性?？紤]到回款擔(dān)憂已成為壓制園林股估值的核心因素，公司的穩(wěn)健經(jīng)營更顯可貴，理應(yīng)享受一定的估值溢價，維持2013-2015年EPS分別0.56元、0.74元和1元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為27倍、21倍和15倍，維持強烈推薦評級。
業(yè)績符合預(yù)期：公司發(fā)布2013年3季報：前3Q實現(xiàn)營收16.2億元，同比增長30%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.9億元，同比增長27.9%；實現(xiàn)每股收益0.35元。其中Q3單季營收5.2億元，同比增長38.4%；歸屬上市公司股東凈利潤為0.4億元，同比增長35.4%；單季EPS為0.07元。
盈利水平同比持平，環(huán)比有所下滑：從Q3單季情況看，公司毛利率為23%，同比小幅提升1.5個百分點，環(huán)比Q2下降2.9個百分點。管理費用率（11.1%）和財務(wù)費用率（0.1%）同比分別提升0.1和2個百分點，期間費用率同比提升2.1個百分點至11.2%。資產(chǎn)減值損失為0.02億元，同比增長69%。公司凈利率為7.6%，同比基本持平，環(huán)比大幅下滑8.4個百分點。
周轉(zhuǎn)率和收現(xiàn)比均有所下滑：前3Q公司存貨為10.5億元，同比大增183.6%，主要是未結(jié)算工程增加及購進苗木所致，存貨周轉(zhuǎn)率同比下滑1.5個百分點至1.5；應(yīng)收賬款同比增長16%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑0.59至3.15。受工程施工投入加大影響，Q3單季經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.8億元，同比大增4.5倍，收現(xiàn)比為59.2%，同比和環(huán)比分別下降29.4和4.8個百分點。
未來看點在于市政園林：考慮到地產(chǎn)行業(yè)"黃金十年"已過，行業(yè)景氣難以重返高點，預(yù)計公司地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長，未來主要盈利增長點在于市政園林。公司高度重視工程回款，對市政項目態(tài)度一直偏謹(jǐn)慎，目前在手訂單以"短平快"進度款項目為主。公司在手資金充裕（Q3：11億），南沙明珠灣項目明年有望逐步落地，正式拉開公司市政園林"盛宴"的序幕。
(來源：證券時報網(wǎng) )