中國園林網(wǎng)12月9日消息：事項:普邦園林公告2014年年度業(yè)績,收入為31.61億,同比增長32.06%;歸屬凈利潤為3.98億,同比增長30.52%;2014年年度利潤分配預(yù)案為:以2014年12月31日公司總股本64370.60萬股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.62元(含稅),共分配現(xiàn)金股利3990.98萬元;并以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增股本15股,轉(zhuǎn)增后公司總股本為160926.50萬股。
簡要評述:
1. 業(yè)績符合預(yù)期,經(jīng)營性現(xiàn)金流弱于去年。4季度單季度收入為9.21億元,同比增長19.36%,歸屬母公司凈利潤為1.43億元,同增29.57%;14年經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.66億元,較13年的-3.31億元,增加了1.65億元,但考慮到14年有1.43億保證金流入,而13年同期有1.67億的保證金流出。如果剔除此影響,可以認(rèn)為14年為3.1億經(jīng)營現(xiàn)金流出,而13年為1.63億經(jīng)營現(xiàn)金流出,全年現(xiàn)金流仍然弱于13年,其中4季度現(xiàn)金流為2.54億,同比增長225.22%;14年全年應(yīng)收賬款為8.60億,較年初增加31.93%;存貨為21.91億,較年初增加111.85%,主要是已完工未結(jié)算工程項目增加導(dǎo)致;全年收現(xiàn)比65.64%,同比略有提高1.7個百分點(diǎn)。
2. 市政收入占比大幅提升。2014年全年市政業(yè)務(wù)收入約6.24億元,同比大幅增長,占當(dāng)期營業(yè)總收入的比重19.75%,較13年提高16.17個百分點(diǎn)。14年5月公司嘗試以PPP模式進(jìn)軍市政園林行業(yè),簽訂《淮安市白馬湖森林公園項目PPP 合作協(xié)議》,15年公司將繼續(xù)探索業(yè)務(wù)升級轉(zhuǎn)型,預(yù)計市政業(yè)務(wù)收入占比有望進(jìn)一步提升。從業(yè)務(wù)類型來看,工程業(yè)務(wù)占比92.96%,毛利率在24.65%,同比略有提高1.58個百分點(diǎn)。設(shè)計業(yè)務(wù)全年收入1.68億元,同比增長2.84%,毛利率水平也有所下降10個百分點(diǎn)致52.87%。此外,公司苗木收入3640.90萬元,毛利率也達(dá)到21.71%。
3. 財務(wù)費(fèi)用大幅提高,歸屬凈利率略有下滑。14年全年毛利率為26.13%,同比上升0.26個百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為6.85%,同比下降0.37個百分點(diǎn),主要是報告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大造成的;財務(wù)費(fèi)用率為0.78%,同比上升0.83個百分點(diǎn),主要因為公司發(fā)行公司債券和短期借款產(chǎn)生利息費(fèi)用導(dǎo)致的;歸屬凈利率為12.59%,較去年同期略有下滑0.15個百分點(diǎn)。
4. 海外業(yè)務(wù)拓展順利。上市以來,公司已經(jīng)在全國建立了14家分公司,已完成全國化布局,14年公司開始拓展海外市場,完成第一個海外地產(chǎn)園林業(yè)務(wù),14年全年海外業(yè)務(wù)收入2774萬元,占全年營業(yè)收入比重0.88%。國內(nèi)業(yè)務(wù)除西南和華中地區(qū)收入增長低于20%以外,其余都在30%以上,尤其是東北和華北地區(qū),收入同比增長分別為195.18%和52.74%,華南和華東地區(qū)也表現(xiàn)良好,收入同比增速分別為30.41%和30.18%。
5. 盈利預(yù)測及估值。目前公司正在積極籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn),我們預(yù)計可能收購方向在于產(chǎn)業(yè)鏈延伸以及同行業(yè)擴(kuò)張。公司是第一個園林公司采用PPP模式進(jìn)行市政園林項目的,先發(fā)優(yōu)勢明顯,投融資實力突出,未來有望集中受益,我們預(yù)計2015-2016年的每股收益分別為0.82元和0.97元。給予公司2015年22-25倍的動態(tài)市盈率,合理價值區(qū)間為18.07-20.54元,給予“買入”投資評級。
6. 主要風(fēng)險:經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險;訂單推遲風(fēng)險;回款風(fēng)險。
(來源：海通證券股份有限公司)