東方園林的流動(dòng)性危機(jī)正愈演愈烈，欠薪、還債已成為這個(gè)昔日“園林第一股”的最大難題。5月31日，是東方園林官方承諾解決欠薪問(wèn)題的最后期限，但截至藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)稿，該問(wèn)題仍未得到解決。同時(shí)，還有大批員工在東方園林北京總部討薪。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者向多名討薪員工求證，對(duì)方均表示該公司始終未能履行承諾，且在承諾日期截止后，未有更多說(shuō)明。
欠薪風(fēng)波背后，東方園林的資金問(wèn)題也逐漸浮出水面。該公司陷入短期債務(wù)激增、融資無(wú)法到位及凈利虧損的怪圈。同日，有消息稱(chēng)，東方園林正推進(jìn)與央企的重組。
該公司6月3日早間回復(fù)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者稱(chēng)，目前正在與部分戰(zhàn)略投資者接洽、商討中，截至目前尚未簽署正式協(xié)議。業(yè)內(nèi)人士則表示，引入國(guó)資確實(shí)是一個(gè)選擇，如果再?zèng)]有合適的融資進(jìn)入，欠薪問(wèn)題將很難解決。
資金問(wèn)題集中爆發(fā)，欠薪早有預(yù)兆
事實(shí)上，東方園林的欠薪問(wèn)題在2018年下半年就開(kāi)始有所顯現(xiàn)。原東方園林文旅集團(tuán)中層管理人員王亮(化名)對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者透露，東方園林2018年開(kāi)始第一波裁員，公司為此也制定了相應(yīng)的補(bǔ)償措施，上述離職員工的補(bǔ)償款應(yīng)該都已到賬。而2019年以后被裁員工的相應(yīng)補(bǔ)償則無(wú)法到位。
根據(jù)東方園林2018年年報(bào)數(shù)據(jù)，其在職員工的數(shù)量合計(jì)為5244人，較2017年的6129人減少了885人;應(yīng)付職工薪酬余額為2.55億元，較上年同期增加199.08%。王亮指出，進(jìn)入2019年以來(lái)，東方園林欠薪情況惡化，這一數(shù)字肯定會(huì)有較大提升。
東方園林康旅集團(tuán)在職員工丁萱(化名)對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者透露，目前P7職位以下欠薪第七個(gè)月，P8以上欠薪是第八個(gè)月。據(jù)丁萱所知，所在集團(tuán)基本全員都處在欠薪狀態(tài)，欠薪總計(jì)保守估計(jì)已超過(guò)2億元。6月3日，有部分離職人員收到了欠薪，但也只是幾個(gè)月的，并非全部。
值得注意的是，在回復(fù)深交所下發(fā)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函時(shí)，東方園林表示目前還剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個(gè)月薪酬及補(bǔ)償款待發(fā)放，共計(jì)約 2.39億元。而丁萱對(duì)這一數(shù)據(jù)表示懷疑，并指出，不少員工還存在不給報(bào)銷(xiāo)、自己墊付項(xiàng)目資金的情況，少則幾千多則幾萬(wàn)，已是普遍現(xiàn)象。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者向東方園林相關(guān)負(fù)責(zé)人核實(shí)欠薪數(shù)據(jù)問(wèn)題時(shí)，對(duì)方未予以回復(fù)并掛斷電話(huà)。
該公司在公告中將欠薪問(wèn)題歸咎于2018年“去杠桿”、“緊信用”的金融環(huán)境，并表示自2019年年初至今，公司陸續(xù)發(fā)放了約4000名員工(含離職人員)的合計(jì)約1.91億元薪酬及補(bǔ)償，主動(dòng)安撫員工，向員工充分解釋目前公司現(xiàn)狀。
但多名東方園林員工在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)，均否認(rèn)了該公司的上述說(shuō)法，并表示自己從未聽(tīng)到有人收到欠薪，公司也從未有過(guò)安撫行為。
已于2019年3月離職的李欣(化名)對(duì)記者透露，自欠薪事件發(fā)生后，其從未參加過(guò)公開(kāi)討薪，一直堅(jiān)持法律仲裁，公司人力資源負(fù)責(zé)人對(duì)其表示 “你們撤訴，就按照規(guī)定時(shí)間把工資發(fā)放了?！?/p>
東方園林財(cái)報(bào)顯示，2018年該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損2.69億元，上年同期盈利977.82萬(wàn)元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損為2.74億元，上年同期則盈利294.76萬(wàn)元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，業(yè)績(jī)壓力下，東方園林想要按時(shí)發(fā)放工資的可能性不大。
PPP熱度急轉(zhuǎn)直下，債務(wù)壓力激增
“東方園林資金問(wèn)題，始于PPP項(xiàng)目融資變難?！比A泰證券分析師對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者分析道，“PPP項(xiàng)目是東方園林近年來(lái)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐，所以東方園林也被稱(chēng)為‘PPP項(xiàng)目第一股’。但隨著地方政府財(cái)政趨緊，PPP項(xiàng)目融資難問(wèn)題凸顯?！?/p>
資料顯示，PPP模式是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，通常情況下，由公司作為社會(huì)資本方，和政府共同設(shè)立項(xiàng)目公司(SPV)，并通過(guò)項(xiàng)目公司實(shí)現(xiàn)對(duì)PPP項(xiàng)目的投資、融資、運(yùn)營(yíng)等功能。
2018年，PPP項(xiàng)目熱度急轉(zhuǎn)直下后，東方園林PPP項(xiàng)目的拿單節(jié)奏逐步放緩，隨后，業(yè)績(jī)下降、債務(wù)集中到期等問(wèn)題亦集中爆發(fā)。
數(shù)據(jù)顯示，東方園林2018年11月后債務(wù)集中到期，至2019年4月，期間6個(gè)月內(nèi)需要償還的有息負(fù)債本金達(dá)69億元，短期債務(wù)問(wèn)題集中爆發(fā)。此外，該公司流動(dòng)資產(chǎn)為267.99億元，流動(dòng)負(fù)債271.40億元。其中，該公司一年內(nèi)要償還的金融機(jī)構(gòu)貸款、超短期融資券、短期融資券、公司債高達(dá)77.81億元，流動(dòng)比率處于行業(yè)中等偏低水平，流動(dòng)性緊張態(tài)勢(shì)明顯。
面對(duì)償債壓力，東方園林董事長(zhǎng)何巧女近期曾公開(kāi)對(duì)外表示，PPP項(xiàng)目遵守融資不到位不開(kāi)工的原則，融資到位項(xiàng)目才可實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流自平衡，部分融資未到位的項(xiàng)目將在未來(lái)幾個(gè)月清退結(jié)算并轉(zhuǎn)EPC(工程總承包)。
東方園林負(fù)債率對(duì)比
上述證券分析師對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，PPP項(xiàng)目在前期需要墊付大量資金，因此后續(xù)如果收款不及時(shí)，中標(biāo)公司非常容易出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。而東方園林2018年初，曾計(jì)劃發(fā)行一筆10億元的公司債，票面利率為7%，用于償還到期債務(wù)。但截至當(dāng)年5月底，該筆債權(quán)最終實(shí)際的募資數(shù)額僅為5000萬(wàn)元。
問(wèn)題疊加，導(dǎo)致東方園林股價(jià)從2019年年初至今下挫19.97個(gè)百分點(diǎn)。而直到央企“救場(chǎng)”的消息傳出，該公司股價(jià)才有所恢復(fù)。
國(guó)資“進(jìn)場(chǎng)”能否實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)?
對(duì)于東方園林或?qū)⑴c央企重組的消息，業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者指出，“東方園林在水環(huán)境治理、工業(yè)危廢處置等行業(yè)深耕多年，一直都與政府合作較多，尤其是在PPP項(xiàng)目上，積累了較深的政府資源，與央企重組的消息應(yīng)該不是空穴來(lái)風(fēng)?！?/p>
事實(shí)上，自2015年以來(lái)，東方園林與央企重組的消息就從未間斷。但王亮向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者透露，東方園林高層一直對(duì)與國(guó)企整合合并之類(lèi)的事情并不感興趣，尤其是在2015年-2017年期間，東方園林在PPP項(xiàng)目上收益頗豐，彼時(shí)，該公司作為白馬股，表現(xiàn)較好，其高層對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)亦有較大野心。
東方園林在向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)送的一份說(shuō)明中承認(rèn)，公司自2018年10月以來(lái)，一直在籌劃引入國(guó)資戰(zhàn)略投資者計(jì)劃，目前正在與部分戰(zhàn)略投資者接洽、商討中，截至目前尚未簽署正式協(xié)議。
但縱觀(guān)整個(gè)園林工程行業(yè)，各企業(yè)在2018年以來(lái)都遭遇“寒冬”。藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查詢(xún)獲悉，棕櫚股份(002431.SZ)2019年一季度凈利虧損達(dá)1.66億元，同比驟降3307.21%;碧水源(300070.SZ)的凈利潤(rùn)也同比下滑46.06%至8242.5萬(wàn)元。
值得一提的是，棕櫚股份日前公告顯示，河南省豫資保障房管理運(yùn)營(yíng)有限公司斥資7.67億元戰(zhàn)略入主該公司，成為其控股股東，河南省財(cái)政廳為實(shí)際控制人;碧水源也于2019年5月初披露股份轉(zhuǎn)讓公告，其實(shí)際控制人文劍平、股東劉振國(guó)、陳亦力、周念云及武昆作價(jià)31.9億元合計(jì)向中國(guó)城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)讓所持3.37億股權(quán)，中國(guó)城鄉(xiāng)成為碧水源第二大股東。而資料顯示，中國(guó)城鄉(xiāng)是中交集團(tuán)全資子公司，后者是國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的特大型中央企業(yè)。
此外，與東方園林處在同一行業(yè)的清新環(huán)境于5月26日公告稱(chēng)，國(guó)資委同意國(guó)潤(rùn)環(huán)境收購(gòu)公司25.31%的股份，作價(jià)24.85億元，并取得公司控制權(quán)。
在國(guó)資相繼入主的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東方園林與國(guó)資牽手或?qū)⒅皇菚r(shí)間問(wèn)題。從當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，何巧女和唐凱(何巧女配偶)此前將手中5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了盈潤(rùn)惠民基金，而后者背后的朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資成為了東方園林的戰(zhàn)略股東。目前，東方園林股東中已有一位為國(guó)資背景。
景鑒智庫(kù)創(chuàng)始人周鳴岐對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者坦言，國(guó)資入主只能解決一時(shí)的資金問(wèn)題，但業(yè)績(jī)下滑并非國(guó)資進(jìn)入就能解決。在行業(yè)都開(kāi)始擁有國(guó)資背景后，各企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將不再明顯。從股價(jià)來(lái)看，碧水源、啟迪桑德等園林工程企業(yè)在國(guó)資入股后接連漲停，但隨后又跌跌不休?？傮w而言，還是市場(chǎng)太差、問(wèn)題太多。
業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者強(qiáng)調(diào)，年中已至，不論國(guó)資是否入主東方園林，債務(wù)問(wèn)題才是東方園林首先急需解決的問(wèn)題。進(jìn)入2019年，“去杠桿”溫和化后，融資的渠道可能會(huì)通暢一點(diǎn)，東方園林在2019年上半年的還債時(shí)間表很緊，若挺過(guò)去之后，下半年也許可以解決部分員工欠薪問(wèn)題。
