中國園林網(wǎng)7月18日消息：事件
公司于2011年7月15日分別與自然人于志遠、朱勝萱簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以人民幣1875萬元的價格收購于志遠、朱勝萱所持上海尼塔建筑景觀設(shè)計有限公司75%的股權(quán),本次交易完成后,公司持有上海尼塔75%的股權(quán),成為其控股股東。
點評
收購上海尼塔進一步增強了公司在景觀設(shè)計領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。公司于2010年年報中規(guī)劃2011年將利用景觀設(shè)計集團的平臺,繼續(xù)整合全球景觀設(shè)計資源,加大設(shè)計人才和設(shè)計品牌的引進力度,此次收購的上海尼塔,據(jù)網(wǎng)上公開信息顯示,組建于2002年,源于知名的荷蘭設(shè)計團隊,匯聚了中外籍設(shè)計師百余人,具有強大的綜合設(shè)計能力,2010年曾出色完成了包括世博公園、白蓮涇公園、江南公園、世博村景觀、中國船舶館等上海世博園區(qū)景觀的規(guī)劃與設(shè)計,以及上海世博園區(qū)景觀總體管理和施工顧問工作。而且據(jù)21世紀網(wǎng)報道,上海尼塔的首席設(shè)計師朱勝萱介紹,其核心設(shè)計團隊十年未變,“核心人員均與東方園林(002310,股吧)簽訂終身合作協(xié)議。”因此我們認為,此次交易的完成將進一步提升公司在景觀規(guī)劃和設(shè)計方面的實力,強化了公司在景觀設(shè)計領(lǐng)域的優(yōu)勢。
公司2011年預(yù)計每股收益增厚0.06元。上海尼塔2010年營業(yè)總收入799.67萬元,2011年上半年營業(yè)總收入623.84萬元,考慮到設(shè)計業(yè)務(wù)基本沒有淡旺季,因此我們預(yù)計上海尼塔2011年全年的收入有望達到1247.68萬元,公司75%的股權(quán)將使上海尼塔納入公司的合并報表范圍,公司2010年設(shè)計收入為4510.45萬元,上海尼塔的收購將使公司設(shè)計收入增長27.66%。同時根據(jù)上海尼塔2010年9.61%的凈利潤率粗略估計,2011年上海尼塔的凈利潤預(yù)計為119.9萬元,將增加公司2011年每股收益0.06元。另外根據(jù)上海尼塔2011年上半年694.72萬元的所有者權(quán)益,公司支付1875萬元收購75%的股權(quán)計算,每股支付對價在3.60元,而上海尼塔2010年每股收益為0.5元,對應(yīng)市盈率僅為7.2倍,因此從估值角度看此次收購支付的價格也是頗為合理的。
上海尼塔未來設(shè)計收入高增長有保障。根據(jù)21世紀網(wǎng)的報道,公司董事長何巧女透露,上海尼塔今年手握訂單規(guī)模超過10億,接下來或?qū)⑴c上海迪斯尼項目。根據(jù)設(shè)計業(yè)務(wù)收入一般占總合同規(guī)模的2%估算,10個億的訂單規(guī)模意味著上海尼塔已基本鎖定2000萬的設(shè)計業(yè)務(wù)收入,未來高增長有保障。而如果一旦能夠參與上海迪斯尼項目,除了上海尼塔本身業(yè)務(wù)收入和品牌知名度將持續(xù)增長外,也極大的增加公司在未來中標(biāo)部分上海迪斯尼相關(guān)園林景觀工程項目的概率,而這無疑對于目前華東地區(qū)份額僅占園林工程業(yè)務(wù)收入27.26%(2010年),未來規(guī)劃擴展南方市場的公司來說具有十分重要的戰(zhàn)略意義,因為核心項目的承接將能夠幫助公司在華東,這一全國園林的標(biāo)桿區(qū)域打開局面,站穩(wěn)腳跟。
盈利預(yù)測及投資評級:我們分析認為,公司是園林行業(yè)中少數(shù)具有戰(zhàn)略眼光及遠見卓識的企業(yè),此次收購上海尼塔既強化了公司在設(shè)計領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢,又為公司的“南擴戰(zhàn)略”找到了重要的突破口,打下了堅實的基礎(chǔ)。我們看好公司未來在園林行業(yè)的發(fā)展,雖然此次收購上海尼塔對公司直接的財務(wù)貢獻不大,但我們看好雙方合作后所產(chǎn)生的巨大后續(xù)價值。我們小幅上調(diào)對于公司2011-2013年每股收益的預(yù)測至3.36元、5.37元和8.98元,目前股價對應(yīng)2011年動態(tài)市盈率僅為31倍,存在明顯低估,維持公司“買入”評級,目標(biāo)價137元。
風(fēng)險因素:公司承接項目的協(xié)議書金額不能最終落實的風(fēng)險。甲方履約能力受限不能正常履約的風(fēng)險。應(yīng)收賬款不能及時收回的風(fēng)險等。
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(來源：和訊股票)